P7/人民币走势/ 谭家康
#人仔终见7.2 汇价有序下跌
近日美元兑离岸人民币(CNH)跌穿「七算」水平，一度低见7.2。对投资者来说，这是一个重要心理关口，往后人民币能否收复七算，或再往下走? 再次成为市场焦点。
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人民币兑美元汇价，9月15日跌穿「七算」，当天离岸人民币汇价一度见7.0424；在岸人民币(CNY)曾见7.0145，是自2020年7月以来首次。9月28日，人民币兑美元汇价见7.2，市场为之起哄。
市场预期美汇续强。最近两大投资银行：法国兴业银行、巴克莱银行的报告不约而同指出，只要防止无序抛售人民币，就会允许货币贬值，超过这个关键心理关口(七算)。其实人民币下跌的主要原因，是中美息差拉阔，热钱流走。
#热钱流向人仔 赚息差
过去多年，中国的债券息率一直高于美国国债息率。需知投资一个发展中国家的国家债券时，所承受的风险较高。传统认为美国国债债券风险较低， 所以中国债券息率较高，热钱流入人民币赚取息差，这事正常不过。
人民币走弱的另一个原因，是在新冠疫情影响下，供应链成本上涨，加上俄乌战线影响，令全球通胀飞升。因此，美国联邦储备局在2022年开始加息压通胀。从储备局主席鲍威尔的言论，笔者相信加息周期仍然维持一段时间。
中国方面，因为「动态清零政策」和「内房债券违约」事件影响，内部经济增长减慢，中国唯有使用宽松货币政策来刺激经济。不过这样会令中美两国债息越拉越远，热钱会加速离开，加大了人民币下跌压力。
#人民币贬值 趋势持续
最近，中国国家主席习近平准备进入第三届任期之时，忽然出访哈萨斯坦。他出席上海合作组织峰会，会见一众中亚地区领袖，当中包括俄罗斯总统普京。这件事别具意义，因为中国疲于奔命抗疫，习近平已经很久没有外访，今次外访活动，显然反映了中国和中亚地区的贸易活动，将进一步加强。
传统经济理论指出，汇率下跌市对有利出口，但毕竟现在不是太平盛世，欧洲战火连天，传统经济能否应用在这个情况，笔者心中是有一个疑问。
中国和西方关系持续未有改善，中美贸易情况只会越来越差。人民币贬值的趋势持续。笔者认为，美元金兑人民币汇价，会升至7.20的水平，这是2019年至2020年，中国面对美国贸易关税后的人民币横行区间上方，亦即是7.20这个价位。
caption/ 过去两星期汇市动荡，美元兑人民币低见7.2，市场为之起哄。
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作者：芝商所客席讲师 谭家康
