作者：栢力，在金融業打滾15年，熟悉環球金融市場，曾擔任投行、銷售、研究等工作，現全職管理自己的投資組合。擅長搶先洞悉機會，發掘爆升行業及細價股。
把握動盪帶來的機會 押注低廉鋼材股
狂人特朗普（Donald Trump）過去數周在貿易戰上盡顯其本色，令金融市場帶來重大波動。最新消息，甚至連歐洲國家也要在下月的限期前証明其鋼材沒進行傾銷，才能獲得豁免。本文執筆之時，恒指重回30,600點，資金重回互聯網、醫藥等強勢股。跟隨本文的讀者，應該知道筆者並非大好友。本欄較早前表示今年全球股市將有重大跌幅。可是，並非由貿易戰引起。筆者認為，今年美國國債息率將持續攀升，超越加息水平（甚至超過4%水平），主因是美聯儲局退市，大量資金回到中央銀行體系，加上財政赤字增加及貿易赤字減少（特朗普早已表示要消滅美國貿赤），導致國債市場受壓，企業資金鍊斷裂等，這稱為系統性風險。可是，貿易戰雖影響經濟增長，只要沒擴大到向所有貨物實施懲罰性高關稅，應不會造成類似金融海潚的系統性風險。何況，現在美國通過的301法案，僅牽涉到的中國出口美國產品的11%，對中國經濟並不致帶來災難影響。
此次貿易戰的開展，是從特朗普早前宣布對徵鋼、鋁材徵收關稅開始。可是，對香港的相關上市公司影響普遍不大。例如大多數鋼材股，都沒有出口美國的產品，因為中國始終不是鋼、鋁材的出口大國。國內供給側改革，加上投資氣氛好轉，令鋼材公司去年盈年大幅改善。因此，投資者可趁貿易戰機會，發掘低廉的鋼材股。今日介紹一隻高息、估值平的股——西王特鋼（01266）。
西王特鋼乃山東的特鋼企業，60%收入來自普鋼（用於房地產、基建等），25%收入來自特鋼（用於高鐵、工業機械、汽車軸承、機床、風電電塔等）。公司技術水準較高，獲得中科院以技術注入，入股5%。注入的技術可有效保障特種鋼純淨度、緻密性等，建設新產能，已得到產品認證，成為了進入中國中車集團車軸環市場的三家特鋼企業之一，供應高鐵用鋼材，明年開始銷售。
由於國內去產能化及房地產、工業的復甦，去年鋼價由2016年初的低位，到現時大概上升一倍；另一方面，鐵礦石等原材料的價格亦回升，鐵礦石價升約40%，但未有跟上產品價格的升幅。其中一個原因，是原材料受國際價格影響，供應一直增加，主要國際巨頭產能過度擴張，國內的港口存貨量接近三年高位。公司2017年銷售量升7%，包噸毛利升83%。預期在雄安新區、一帶一路及房地產去庫存改善的情況下，鋼鐵需求將能夠保持。綜合投行估計，今年鋼價將續升約3%。
去年公司配股售新股及可換股債券共籌6.2億元港幣，將淨負債水準由2016年底的120%降至約80％，最近一次新股配售價為1.59元，與現價相若。大股東西王集團現持有66%股權。
早前公布業績，盈利升1.7倍至9億元人民幣，現價計2017年PE只有3.5倍，股息率9%。券商估計2018年每股盈利增長超過20%，股息率預計超過10%。公司估計2019年高鐵路軌用鋼材開始銷售，可貢獻超過10%淨利，而2020年該產品將會全面投產。乎合筆者進可攻、退可守的投資原則。
