中港股市悲觀主導 投資信心有待改善
港股出現股災式下跌，恆指下破15000點，創13年新低位，應了10月股災的魔咒。過去四個月，港股一路反覆下挫，且逾跌逾急，跌勢更蔓延至所有重磅、優質藍籌股，市底愈發薄弱。市場已不斷累積悲觀情緒，當大家預期二十大會期後，將為市場帶來明朗，結果港股出現不明所以的急挫。現在看來，外資對中資股的風險胃納正不斷下降，她們看不懂內地防疫、經濟的走向，中資股的風險溢價因而上升。然而，悲觀歸悲觀，情緒主導的市況往往偏向過度反應，忽略蘊釀中的正面因素。
美國面臨衰退風險 應考慮放緩加息
美聯儲11月肯定加息3/4厘，之後會否更激進地加息，近來似有微妙變化，首先是貼近局方的媒體放風，其後是個別美聯儲理事也暗示若美國有衰退風險，應考慮放緩加息。而最近期的經濟數據及企業季績，都顯示經濟在轉弱，不是趨強，企業將考慮控制成本多於擴張，工資上漲壓力料降，消費信心保守，這便有利控制通脹，有利美聯儲再調整利率政策，以避免美國經濟墮入深度衰退。美國第三季GDP增長率為2.6%，好於預期，惟10年債息卻不升反跌，低於4厘，就是明証。因此，美聯儲放緩加息，行情是在升溫。此外，鎊匯因英國大幅減稅而急挫，引起市場對金融系統性危機的疑慮，更擔心美元持續強勢的溢出效應，不單對新興市場不利，更可能危及如英國、意大利、甚至日本等成熟經濟體。目前，辛偉誠已臨危受命，英國政經局面趨穩，而英國的金融危機已引起主要央行及聯儲局的警剔，超緊的貨幣政策或會引致金融系統的突然動盪，甚至崩盤的風險，有了這方面的警覺，短期再出現其他金融市場的類似危機將會降低，而未來聯儲局在加息的考慮上，也會評估其政策的溢出效應。因此，聯儲局持續激進加息非全無顧慮。
經濟增長訊號 成股市催化因素
這次大市急跌，剛好在中共二十大會期、新一屆領導班子底定之時。外媒對新領導層的看法特別保守，擔心未來內地的政經路線偏緊。然而，貫穿二十大的政策基調當中，堅持高質量發展、積極開放市場、鼓勵創新及技術突破均是未來發展的重點，整體政策都是連貫及一致，中國式現代化不是走回頭路，而是帶動並提升經濟質量。預期稍後的中央經濟工作會議，將釋放更多有利經濟持續高質素增長的訊號，是有力的股市催化因素。
全球經濟面臨逆風是不爭的事實，美國大力壓制內地半導體技術的發展更是無法迥避，中美意識形態的競爭有增無減，海外基金在此背景下減少中資股的配置是身不由己，亦形成港受持續的沽壓。當前市場充滿負面的雜音，情緒偏淡，股市因而持續尋底。惟最新的第三季內地GDP，增長達3.9%，即使9月的零售及樓市仍然疲弱，也顯示出內地經濟的強韌性，數據未對港股起支持作用，是市場放大負面焦點的結果。港股正在反映極悲觀的預期，忽略中港兩地的良好基本面，特別是通脹受控；忽略兩地政府具備能力、工具施行逆週期的措施，以穩定及支持經濟、市場及企業，這優點是市場所低估的，而時間將是最好的証明，讓基本面發揮其支撐大市的作用。
