要點：
– 中國證監會主席易會滿提出了「探索建立具有中國特色的估值體系」
– 抽水蓄能產業鏈涉及上游設備、中游工程建設及運營、下游電網系統
– 壓縮空氣儲能也是未來大型長時間儲能的主流路線之一
抽水蓄能加快發展 哈電具一定潛力
早前，筆者文章提及過的東方電氣（01072），果然如預計一樣，相當穩健，股價一路扶搖直上，上周亦再創了52周新高，屬典型的強勢股。雖然沒有誇張的升幅，但升得讓人安心也是一種優點。
無獨有偶，同板塊下還有另一隻跟東方電氣走勢相似的股份，它就是哈爾濱電氣（01133）。跟東方電氣一樣，哈電也是中國大型中央企業。為甚麼要特別提及這點？全因上周一中國證監會主席易會滿提出了「探索建立具有中國特色的估值體系」，內容表示中國國企估值偏低，當前央企上市公司市盈率不足8倍，為近十年最低水平，顯著低於A股總體水平的14倍。作為國民經濟重要支柱，國企估值沒有真正反映，過去各大金融機構使用的西方的傳統估值模型，放到國企身上，也許不太適合，因此就提出了要探索建立具中國特色的估值體系之說。
上次寫東方電氣的文章曾提到，抽水蓄能行業正在爆發式增長，2021年5月和9月，國家發改委和能源局相繼發文，從價格形成機制和中長期裝機規模方面闡明了抽蓄行業裝機增長和商業模式。而十四五期間，核準的抽水蓄能電站項目速度亦明顯加快，由2021年的11個，裝機規模1,380萬千瓦，投資金額約898億元，到截至今年11月，已經核準電站32個，裝機規模合計4,329.8萬千瓦，投資金額約2,913億元，無論裝機規模還是投資規模較2021年均大幅增長。
抽水蓄能產業鏈涉及上游設備、中游工程建設及運營、下游電網系統。上游設備方面，核心裝置是水輪發電機組，目前國內主要生產水輪發電機的央企除了東方電氣，就是哈爾濱電氣了。兩者產量不相上下，單是它們兩家就佔據了95%以上的市場份額，處於壟斷地位。
然而，相較東方電氣，哈爾濱電氣估值相對低廉不少，PB只有0.38倍，遠遠低於東方電氣的1.17倍。事實上，哈爾濱電氣經過新任董事長曹志安銳意改革後，經營狀況已有好轉，現金流顯著提升。繼續下去，未來估值相信有機會趕上東方電氣，畢竟大家都是站在抽水蓄能大趨勢上的企業。
此外，哈電最近亦以人民幣約5億元入股了南網儲能，此舉有望強化公司與南網儲能的戰略合作關係，支撐公司抽水蓄能產業發展。
另一方面，抽水蓄能以外，壓縮空氣儲能也是未來大型長時間儲能的主流路線之一，國泰君安最近的研報表示，伴隨產業快速推進和技術進一步成熟，壓縮空氣儲能核心設備千億投資需求將加速釋放，形成新一輪的發展機遇，哈爾濱電氣作為核心裝備膨脹機的廠商，將會是受益標的之一，這方面相信也是值得關注的一點。
總括而言，哈爾濱電氣作為官方口中所說的低估值央企，亦是站在抽水蓄能大風口上的豬，未來潛力很大，如果大家都同意央企估值值得更高的話，哈爾濱電氣的確是投資的好選擇，大家不妨多加留意。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
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