要點：
– 騰訊派美團當中深藏會計財技
– 騰訊大股東Naspers可能成最大輸家
– 美團股價會因騰訊派股而有波動
騰訊派美團 南非股東食死貓
繼年初騰訊（00700）派發京東（09618）股份後，於年末再宣佈派發美團（03690）股權。表面上這只是一則股東賣股的公司行動，但內裡卻深藏會計財技的盤算。
騰訊於11月16日宣布派發近9.6億股美團作特別息，每持有10股騰訊可獲派1股美團，表面上只是單純騰訊沽出美團，但於公司行動的時機上，更似為第四季業績部署。騰訊於派發行動前持有美團17%股份，雖持股不足兩成，但因騰訊作為美團第一大股東，對公司運作上已有足夠影響力，所以於會計上，美團會被視為騰訊的聯營投資。當該投資被定義為聯營投資，其價值會以歷史成本計算，換句話說，騰訊會計帳目中的美團股份，一直是以美團仍寂寂無名時的股價計算。是次派息後，騰訊對美團的持股由17%下降至2.3%，以派發當日美團股價162.3元計算，相等於1,554億港元，而更重要是，此行動所釋放的價值，會入帳到騰訊第四季業績，所以依我看這次派發行動的另一重點是要拯救騰訊第四季業績。
派發股票暗藏會計財技
一家上市公司可用不同型式沽出旗下已上市股權，主要有三：一、於市場直接沽出，二、配股，三、派發股票予股東。而騰訊選擇以派發股份型式套牢，相信亦是經過深思細量。
雖然於市場直接沽出股份是最簡單直接的方法，但當中涉及的不明朗因素亦是最多。騰訊本次行動會沽出近15%美團股份，於現時成交偏低的市況下，即使每天沽出1至2%股份所造成的沽壓亦不可忽視。更何況以騰訊的持倉是不可能「靜靜雞」沽出，其轉倉及減持的動靜定必能於CCASS被發現，當傳媒大肆宣傳騰訊沽出美團的新聞後，其他股東有機會跟隨其沽出，所形成的二次沽壓難以估算，騰訊完全套現15%美團股份的平均價會更低。
要避免沽出時價格波動這項不穩定因素，可選擇以配股形式賣股。但承配人眼見第一大股東騰訊接近沽出所有股份，同樣會考慮到配股消息公布後的市場沽壓，所以必然會要求騰訊以較大幅度折讓配售股份，以過往經驗騰訊最少需比市價折讓5%配股。
現時騰訊以派發形式脫手美團股份，會計帳目上美團的套現價格會鎖定於11月16日，而由宣佈日到派發日的股價風險則會完全轉移到股東身上，尤其是騰訊的南非大股東Naspers。雖強逼股東「食死貓」可能會影響雙方關係，但Naspers近年密密沽出騰訊，相信兩者的合作關系亦不會長遠。
美團受惠於內地放寬願景
消息指南非股東Naspers於明年三月收到美團股份後會於短期沽出，屆時美團股價會有波動。雖未持有美團，但中央的防疫情況似乎逐漸放寬，估計於放寬時美團會成為其一被炒作對象，我於未來亦會持續關注美團股價，尤其於明年三月股份派發日期間，或能「冷手執個熱煎堆」。
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