萬洲國際 (0288.HK) 估值較低，可望追落後
萬洲國際為全球最大的豬肉食品企業，在中國、美國及歐洲等地方亦名列前茅。其業務覆蓋整個垂直產業鏈，包括生豬養殖、屠宰、製作肉制品、肉制品加工及各類產品的銷售。
截於2022年6月30日止的六個月，總收入按年增0.5%，至134億美元，經營利潤按年增31.6%，至12.1億美元，公司擁有人應佔利潤按年增16.4%，至7.59億美元，每股基本盈利按年增33.9%，至5.92美仙，整體表現向好，並顯示集團財務已由疫情中漸漸恢復過來。
其中肉製品收入按年增9.4%，至70.7億美元，佔比52.8%，是集團的核心業務，其對經營利潤貢獻為10.8億美元，按年增32.5%，佔總經營利潤達89.3%；另外集團豬肉收入按年跌9.6%，至55.5億美元，豬肉經營利潤則按年增61.0%，至1.2億美元，佔總經營利潤約10.2%。
期間肉製品銷量按年大約持平至約1.61百萬公噸，豬肉銷量則略為下跌5.0%，至2.03百萬公噸，集團銷量去年上半年已漸見回穩，在防疫措施漸放寬以及經濟漸復常的憧憬下，相信市場需求將會持續反彈，料集團銷量可於2022年下半年及2023年有望回升。
萬洲國際股價於2022年10月31日由底位約3.95港元開始反彈，技術上已升穿100天平均線，到目前約4.89港元，升幅近23.8%，同期恆指的升幅約為46.7%，由於內地與香港已經通關，作為消費品豬肉產品龍頭股，業績有望迎來反彈，可望追落後。
以4.89港元股價來算，市值約為627億港元，市盈率 (TTM) 約為6.8倍，在近5年平均市盈率 (TTM)約為11.3倍，遠低於近5年平均。而過往7年萬洲國際亦有派發股息，平均股息率為3.4%。
筆者為證監會持牌人，沒有持有上述股份。
黃偉健
Ken Wong, CFA
