港股自跌至28,135點後(12月7日)，未有失守100天移動平均線，並開始出現反彈，可惜反彈力度不足，反彈至20天移動平均線後，恆指又變得上升乏力，始終未能從上30,000點關口，遑論30,200點的高位。
對上一次11月份的港股調整，主要是市場上衍生工具的街貨量太多，騰訊(700)的衍生工具街貨量實在大得驚人，收回價在$380至$390或以上的牛證街貨合計共有14.5億份。更有部份衍生工具的街貨達到100%，最終演變成一場「屠牛記」，而當大部份街貨被強制收回後，已再無誘因將正股向下推，大市自然出然反彈。但問題是，為何恆指或個股的反彈力度始終不足夠?理由又要返回為何11月份的港股出現調整。
以12月14日牛熊證成交分佈資料顯示，騰訊(700)的牛證成交佔市場6.36%，熊證則只有3.29%。平保(2318)方面，牛證成交佔市場2.02%，熊證則只有0.37%。港交所(388)的牛證成交佔市場0.78%，熊證則只有0.18%。還有吉利汽車(175)，牛證成交佔市場0.42%，熊證則只有0.15%。建設銀行(939)，牛證成交佔市場0.41%，熊證則只有0.02%。從上述的數據所顯示，筆者得出兩個有趣的看法。第一，雖然11月尾、12月初剛剛發生了一場「屠牛記」，但投資者仍然很願意繼續再以真金白銀買入牛證，故此出現一牛死、一牛嗚的現象，牛死牛還在，牛證的成交又再一次漸漸活躍起來。第二，上述數字都是清一色牛證的成交遠比熊證多，反映散戶對後市的信心仍在。這亦不難理解，以11月22日的30,200點計算，恆生指數今年累計升了8,199點或37.27%，部份個股的升幅更加顯著，加上大藍籌投資入門的成本很高，故散戶選擇刀仔据大樹的牛證亦無可厚非，但問題是，當牛證的成交日益增多，牛證的街貨量又漸漸上升，令「屠牛記」的劇本又再一次慢慢地去完成。無論如何，投資者要多加留意衍生工具的成交，對後市及個股有一定的啓示作用。
