要點：
– 瑞聲科技已從過去的聲學解決方案供應商，拓展為聲學及光學產品解決方案供應商，收入基礎已顯著擴濶，且在不斷加強中
– 瑞聲科技的手機鏡頭出貨量在去年第四季持續增長
– 瑞聲科技2022年收入增加，因海外客戶需求強勁，電磁傳動及精密結構件業務合併收入以及光學業務貢獻增加
業務多元穩步發展 瑞聲長期價值突出
瑞聲科技（02018）股價近日受客戶新一代產品推遲配備固態按鈕的消息影響而錄得單日顯著下挫。對此不利傳聞，不少基金都先沽而後快。但從公司的強勁基本面看，市場反應過度或為投資者帶來新的入市良機。
首先，瑞聲科技已從過去的聲學解決方案供應商，拓展為聲學及光學產品解決方案供應商，收入基礎已顯著擴濶，且在不斷加強中。品牌客戶新一代產品推遲採用固態按鈕，並非不再採用，而是待相關技術完善後於下一代產品中體現。這意味著瑞聲科技有望於明年量產相關訂單並實現收益入賬。
其次，Android手機銷量預期重拾動力，亦很大可能提升瑞聲科技產品的聲學、電磁傳動及精密結構件等業務收入，以致擴大相關業務的毛利率。事實上，去年Android手機銷量的下滑是導致瑞聲科技的業績波動的主因之一。2023年此業務板塊的回升，將可抵消客戶產品推遲新按鈕設計的負面影響。
特別的是，在2022第四季度中，從業績表現已顯示出相關Android手機聲學、電磁傳動及精密結構件等業務已穩步回升。2022年，瑞聲科技的純利達8.21億元，雖按年下跌37.6%，但公司去年第四季賺2.37億元，同比升11.99%，業務動力在提升中。
高盛研報指，瑞聲科技的手機鏡頭出貨量在去年第四季持續增長，推動全年出貨量在智能手機市場下滑的情況下實現單位數上升。而麥格理在研報則表示，瑞聲科技今年下半年將受惠於Android聲學升級而增厚利潤。
該行認為，集團多元化進程雖然稍慢，但正在進行當中。此外，公司已在汽車聲學領域找到定位，並預計今年指定項目價值將增長3倍。基於預期ED（電磁傳動）及PM（精密結構件）與相機鏡頭模組收入改善，及聲學毛利上升，該行將集團2024財年的盈測上調4%。
短期波動不影響長期增長力
根據公司業績公告顯示，2022年收入增長，主要是由於海外客戶需求強勁，電磁傳動及精密結構件業務合併收入以及光學業務貢獻增加。其中，聲學產品收入按年升3.1%至88.5億元，電磁傳動及精密結構件收入升29.03%至72.8億元，光學產品收入增34.65%至32.2億元。三線業務全面增長，正反映公司新舊業務的整固期已基本完成，料未來將可持續進一步擴大其規模協同效應，有利於盈利能力的不斷提升，值得期待。而更值得高興的是，公司計劃重派末期息每股0.12港元，進一步反映公司財務穩健。
去年，集團自由現金流狀況顯著改善，從2021年的淨流出13.8億元提升至2022年的淨流入25.2億元。綜合麥格理、高盛及野村三家券商近期給予瑞聲科技的平均目標價為22.1港元，值得參考。
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