作者：聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
分析智紡國際控股是否具備值抽條件
今日分析股份是智紡國際控股（08521），招股日期為4月30日至5月4日正午，扣除5月1日公眾假期，是典型的三日半招股時限，預算於5月16日在創業板上市。招股規模為1.20億股，分為公開發售1,200萬股和配售1.08億股，屬典型的一九比例。因招股規模連2.50億股的一半也沒有，屬招股規模偏小的股份，而發行股數為4.80億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎0.50元至0.60元，計出上市時市值為2.40億元至2.88億元，從最大值低於普遍創業板股份市值3億元或以上來看，認為此股的市值定位偏低。
計出集資效率偏低
今次招股不設行使額外的超額配股權，所以用到上述的招股價範圍和招股規模產生的集資淨額介乎約3,110萬元至4,210萬元（見於招股書的「未來計劃及所得款項用途」），因最大值也少於5,000萬元，顯然集資淨額偏少；若以常見的淨額為1億元或以上來看，更隱約看到管理層並不在意上市所籌得淨額多寡。此外，以集資金額介乎6,000萬元至7,200萬元，並上述的集資淨額，計出開支佔比介乎48.17%至41.53%，一般將15%或以上視為集資效率偏低，如今最小值也高於標準1.77倍，證明此股集資效率很低，確認管理層並不在意上市所籌得淨額多寡，由此推斷應在意能否取得上市資格。
乎合四大值抽準則
再看股權分布，此股於上市前只有一名股東，就是Cosmic Bliss Investments Limited，由黃繼雄全資擁有，他是集團的主席兼執行董事，又是創辦人。於集團上市後佔權75.00%（因不少於三成為控股股東），按《上市規則》為單一股東佔權上限。由於他是集團核心管理層，並且持有集團權益不少於六成，反映股權集中，即管理與控股主導權已集中在她一人手上；連同上述招股價範圍少於1元、集資淨額上限少於1億元，以及集資開支佔比下限不少於15%，反映此股已完全乎合四大值抽新股準則。
招股價定位見偏低
最後分析每股合理值，綜合資產淨值、集資淨額和殼價不少於2.5億元，相對發行股數4.80億股計出每股合理值為0.73元至0.75元，較招股價0.5元至0.6元產生的潛在升幅介乎46%至25%，反映招股價定位偏低。此股每手買賣單位為5,000股，以招股價上限0.6元計出認購成本為3,000元，因正好是3,000元反映這是進場門檻不算低的股份，而且市場新股焦點捷榮國際（02119）並有其他五隻股份也在招股，加上此乃創業板股份，理應會影響招股表現，存在有心人對此股「圍貨」的可能；故此若要穩中一手，預算認購5手至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意兩件事，其一是此乃創業板股份，預期股價波動性較大，買入前須評估個人承受風險能力。其二是鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
