要點：
– 最近港股的大市十分弱，上周恒指跌穿19,000點，令人憂慮
– 指數大升，真正大升的卻是科技股，市場寛度極為不足，那就是說這次牛市並非因為經濟復甦而推動
– 沒有人能預測衰退何時到來，做好風險管理和隨機應變才是最好方法
港股後市未明朗 美股繼續升
最近港股的大市十分弱，上周恒指跌穿19,000點，令人憂慮。即使上周五，恒指單日升近700多點，看似是一個反彈訊號，但其實仍然收盤在19,000點之下，因此對後市的走勢，仍有待觀察確認。
其實港股大市疲弱原因無他，2022年上市公司生意差，中國經濟不佳，股市下跌可以拿疫情作藉口，而今年年初的股市反彈是因為憧憬復常後的經濟反彈，可是實際出來的數字卻沒預期中好，就像5月份中國製造業採購經理指數（PMI）降至48.8，比上月下降0.4個百分點，遜於市場預期的49.5，連續兩個月收縮；4月的CPI同比增幅為0.1%，創下2021年2月以來的新低；生產者價格指數PPI環比下降0.5%，同比下降3.6%，這是自2020年5月以來的最大下跌速度，也是連續第七月下滑；有「三頭馬車」之稱的宏觀經濟數據全線不及預期，內地4月份社會消費品零售按年增18.4%，低過預期的升21.9%，工業生產增5.6%，低過預期的升10.9%，固定資產投資增加4.7%，亦低過預期的升5.7%。此外，城鎮調查失業率，雖然由上月的5.3%下降至5.2%，可是青年人失業率卻破了紀錄新高，高達20.4%。以上等等的數字都反映出之前市場對中國疫情後經濟反彈過於樂觀，早前的股市升勢未有獲得支持下，自然會回落調整。
反觀美國那邊，股市走勢非常強勁，年初至今標普500指數已升近10%，納指更是大升了近25%，尤其是近期，納指單是5月份的升幅便已佔了年初至今的升幅近4成。明明早前才出現銀行危機，不少新聞都把衰退兩個大字放在頭條，但卻不知不覺原來已置身牛市之中，這可能會令不少人感到疑惑。到底美股在升什麼？
看看過去半年，美股的多個主要板塊的表現，幾乎所有板塊都是下跌，唯獨是科技股板塊沒下跌，更表現大幅跑贏大市。簡單點說，指數大升，真正大升的卻是科技股，市場寛度極為不足，那就是說這次牛市並非因為經濟復甦而推動。
而科技股之所以有如此強勁的勢頭，可說是由幾個因素組成。一，通脹數據迅速放緩，美國4月CPI同比升幅放緩至4.9%，市場預料美聯儲即將暫停加息。這個利率變化的預期給予了一向對利率變化最敏感的科技股最好的上升催化劑。二，火熱的AI概念幾何級數的炒作，相信這個也不用怎樣說明。三，美股巨頭最近發放的首季財報大幅超過市場預期，給予了科技股上升的最後一塊拼圖。結果，這次科技股一手包辦的牛市就此誕生。
港股大市的下跌及美股大市的上升因由大概就是如此。但是，後市會繼續這樣西升東降嗎？筆者認為還是要有實際東西支持才可確認，像美國巨頭基本面看似不錯，但卻是存在不少水份，業績好不是因為更賺錢，而是用了裁員等方法減成本。另一方面，市場離真正降息仍有一段距離，經濟數據又好壞參半。而AI更加是泡沫，只是不知會持續多久而已。不過，如果只是短炒的話，大家還是不要想太多，畢竟泡沫可以大得好誇張，現時或許只是挾空的節奏，想想早前一段時間的悲觀情緒會吸引多少空頭加入。而且，近日的市寛看來開始慢慢擴大，板塊輪動或可繼續支持美股上升，而這正是那些深信經濟衰退的空頭不想見到的事。
沒有人能預測衰退何時到來，做好風險管理和隨機應變才是最好方法。早前美債務上限協議通過，黑天鵝危機暫時告一段落。至於港股現時表現不濟，5月的表現在世界多個主要的股票指數竟然排在榜末，日經指數高踞榜首。當然，這不代表港股後市會跌繼續下去，始終估值便宜，筆者亦深信「阿爺」，但是如果觀察多會還是這樣，而你又不是長期投資的話，還是轉場玩玩好點，畢竟錢不等人嘛。
利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。
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