要點：
– 光伏產業鏈上游的硅料供應增加造成的硅料價格快速下降亦將為光伏行業帶來新變動
– 光伏裝機的需求增長早已對福萊特玻璃這樣的光伏玻璃龍頭帶來收入增長
– 光伏玻璃價格及成本過高的問題已開始有所改善
下行周期見底 福萊特玻璃有望強勢反彈
今周恒指延續上周反彈，快速反彈了2,000點，不少個股都跟隨指數大漲，算是港股股民的一大喜訊。說到喜訊，港股光伏太陽能板塊上周都迎來了利好，國家能源局選擇山東等6個試點省份，開展分布式光伏接入電網承載力及提升措施評估試點工作。受消息帶動，光伏太陽能板塊的個股紛紛大漲，福萊特玻璃（06865）更在周四一天升14.08%。
6月13日，國家能源局發布了《關於印發開展分布式光伏接入電網承載力及提升措施評估試點工作的通知》，同時下發《分布式光伏接入電網承載力及提升措施評估試點實施方案》和《省級分布式光伏接入電網承載力及提升措施研究分析報告大綱》。當中《試點工作的通知》指出，考慮到近年分布式光伏裝機增速、裝機規模、光伏消納利用情況等因素，決定選擇山東、黑龍江、河南、浙江、廣東、福建6個試點省份，每個省選取5－10個試點縣（市）開展試點工作，為期一年。
由於分布式光伏等新能源裝機規模持續提升，令到區域的電源結構、負荷特性、網架結構、調控方式等不斷變化，使部分地區出現調節能力不足、反送功率受限、電壓偏差過大等分布式光伏接入問題。因此，國家能源局推出是次試點工作，以科學合理評估分布式光伏接入電網的承載能力，建立完善的定期評估，為分布式光伏的發展創造有利條件和良好環境，有利相關光伏行業發展。
除了政策支持外，光伏產業鏈上游的硅料供應增加造成的硅料價格快速下降亦將為光伏行業帶來新變動。2023以來，硅料價格持續下行，目前價格更跌破7萬元/噸，價格已逼近硅料成本線，多間多晶硅龍頭企業受嚴重影響。然而，硅料價格下跌卻刺激了光伏裝機需求，國家能源局公布1-4月國內光伏新增裝機達到48.31GW，同比增長186%，4月單月新增為14.65GW，同比增長299.2%。未來光伏裝機新增有望持續快速擴大。
事實上，光伏裝機的需求增長早已對福萊特玻璃這樣的光伏玻璃龍頭帶來收入增長，2023年第一季，公司實現營業收入53.65億元人民幣，同比增長52.90%。只可惜，由於光伏玻璃產能擴張過於迅速，導致供給過多，加上價格低位等因素，導致出現增收不增利的情況，福萊特2023年第一季歸母淨利潤僅5.11億元，同比增長17.11%，即使收入大增，但利潤仍遠低於2021第一季的8.38億。從毛利率來看，2023年第一季的毛利率只有18.47%，比2021年第一季及2022年第一季的58.24%及21.47%低出不少。可見福萊特的主要問題是在於其利潤空間受到光伏玻璃價格下降和原材料成本高昂所壓縮。
然而，這樣的行業下行週期並不一定是壞事，長期來說對福萊特這種行業龍頭更是好事，因為他們具備規模優勢，能在行業低谷時擴大市場份額，然後在景氣恢復時得到更大優勢。
而且，光伏玻璃價格及成本過高的問題已開始有所改善。一方面，在成本問題上，2022年價格高企的天然氣今年已從高位大幅回落，而同樣是早前價格高企的純鹼，由於上游化工企業產能規劃大幅擴張，今年4月以來持續下跌，4-5月累計下跌約1,000元/噸，相信該成本下降將可在今年第三季反映。此外，對於供應較緊張的石英砂，福萊特已於2022年提前布局，對三力礦業和大華礦業優質石英砂礦進行了收購，以保證自身原材料供應及更有效控制生產成本。
另一方面，在光伏玻璃價格上，上月下旬，工信部、國家發改委聯合發布了《關於進一步做好光伏壓延玻璃產能風險預警的有關通知》，要求減緩行業的總產能擴張，預期政策將可控制產能過剩的風險，提升光伏玻璃的毛利水平。
因此，在產業鏈調整及光伏政策支持下，光伏玻璃有望從需求端擴大外，成本及價格端也有望得到更多彈性，預期未來盈利水平將大大改善，行業週期由底部回升。福萊特玻璃作為光伏玻璃龍頭將會是重點標的，有興趣投資光伏的朋友可多加留意。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
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