要點：
– 在香港股票發展上，透過資本重組來達到優化上市公司股份基本面的目的十分普遍
– 上市公司如精心操作可一舉多得
– 供股亦助改善資產負債情況
適當資本重組助上市公司重生
今年2月，愛德新能源董事會建議資本重組，資本重組涉及合股及供股，包括按每20股股份合併為1股（20股合1股），合併後再按照3股新股份獲發1股認購權利的基準進行供股（3股供1股），經計算供股總股數為8,758.9萬股，按供股價1.14港元計算，供股理論上可為愛德新能源籌得資金約9,985萬港元。
在香港股票發展上，透過資本重組來達到優化上市公司股份基本面的目的十分普遍，無論資本重組或債務重組，對上市公司未來發展的助一不一而足，包括改善上市公司股票形象、股權架構、負債情況、資產負債比例等等，當然，過度使用資本或債務重組，有時也會令人產生「老千股」的印象，但適度使用，的確對於重新為上市公司注入活力、煥發生機有頗大的作用。
一般而言，一家公司新上市時，其股權結構相對較為簡單，以香港上市公司發行標準為25%新股計算，新上市公司原有股東持股由100%降至75%，新公眾股東持股25%，持股分布十分清晰。隨著時間推移，上市公司可以在有融資需要時進行配股供股或者舉債，久而久之，上市公司的股份可能逐漸增多、債務也可能有所增加。
上市公司如精心操作可一舉多得
在經濟大環境向好、行業發展利好的時好，透過市場融資再進行業務擴張，往往能相得益彰，例如內房股，在內地房地產行業向好、房價天天向上的時候，透過發股發債融資買地再建房賣房，再在賣房後還債、回購股票，只要精心操作，就可能一舉多得，達到業務持續增長、債務有借有還、股票價格持續向好的效果，而反之亦然。
當「反之亦然」出現，而導致股權分散、債務高企，那資本重組或債務重組就是一個可行之道。而以筆者愚見，上市公司其實應該不時自我檢視自己的股權架構及資產負債情況，而在採取重組策略時，更要當機立斷，以免影響上市公司資本平台的資本運作能力。
最顯眼的例子，當然是目前恒大地產（03333）巨債高達人民幣24,400億，而債務重組至今仍未落到實處，不但「股債雙殺」，可能連企業整體到最後也灰飛煙滅，返魂乏術。而如果恒大的決策層，能夠及早在行業風向轉變之時，認真思考透過資本重組等手段來優化資產負債表，或能力挽狂瀾亦未可知。
供股亦助改善資產負債情況
回到愛德新能源，本次重組由公告日開始計算總共歷時近5個月，重組的效果顯而易見：
– 公司已發行股數由52.55億股合併成為2.63億股；
– 供股完成後，股份由大約2.63億股增加至大約3.5億股；
– 公司由仙股經過合股後每股股票曾一度超過1港元，股票形象有所改善；
– 供股後大幅改善公司的負債情況，大股東以債代供，上市公司的負債大幅下降，成為幾乎零負債公司；
– 公司股權集中度提升，大股東及一致行人仕的持股比例由42.1%增加至56.5%，重回51%絕對控股權門檻。
股權結構優化之後，上市公司的可操作空間又進一步增加，例如可以再引進新的優質股東、改善企業運作基本面等等，篇幅所限，日後再擇機詳談。
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