人仔港女 You jump I jump
人行公布8月LPR（貸款市場報價利率），一年期LPR下調至3.45釐，惟5年期以上利率則維持不變，市場原先預期下調15個基點。對此市場大感憂慮，港股周一（8月21日）低開低走一度見17,587點，創9個月新低。
未幾恒生指數公司發表網誌，指出在過去12個月人民幣與恒指﹑國指及恒生綜合指數的相關係數分別為+0.55、+0.53及+0.55，處於中等偏強水平。從中識別出從2016年12月以來人民幣升值期間及貶值期間，港股隨著人民幣貶值而下跌，並隨人民幣升值而上揚，不過疫情期間除外。
恒指公司似埋下伏線，稱人民幣潛在升值將令報表貨幣為人民幣的港股受惠。周二（8月22日）港股即終止了「七連跌」，但仍未收復萬八點大關！
熊火燃碧桂 跌浪續連年
有指近日港股跌勢，乃碧桂園（02007）燃起的新一輪內房爆所致，惟中央救火力度有待章顯，致令港股及至8月21日連跌七個交易日，為近兩年來最長的跌浪，7日累失1,625點，而8月份至今則大瀉2,455點或12%！
有分析人士表示，內房困局有機會燒至內銀、內險、消費甚至金融信託層面，不排除中央最終要直接入股問題內房，惟要面對為過度借貸企業賣單的道德風險。除內房外，大市仍面對中美關係差，以及美國利率頂難捉摸的壓力，短線唯一憧憬在於聯儲局會否在本周四舉行的Jackson Hole全球央行年會放鴿。他並以技術分析指，恒指近月在18,044點至20,361點橫行多時，昨日起明顯跌穿通道底，目前已難以估底，支持位需逐級觀望，由16,800點水平、至16,000點，再至15,700點水平。
據悉，碧桂園目前帳戶資金僅能基本保障交樓，在債仔緊咬不放之下，外電報道集團下月到期債券展期受阻，債權人「全額償付」訴求此起彼落。對於中央出手拯救似乎不會落實了，特別是中國人民銀行公布8月貸款市場報價利率（LPR），1年期只下調0.1釐，至3.45釐，減幅低過預期，加上意外地未有下調掛鈎樓市按揭的5年期以上LPR利率，維持4.2釐。市場解讀當局忌憚人民幣跌勢，而銀行淨息差已累存在壓力缺乏空間減息，大規模放水機會渺茫。
碧桂園債務危機牽連甚廣，據內媒統計，自其未能支付美元債票息以來，截至8月21日在滬深兩市至少49家上市公司遭投資者問詢與碧桂園的業務往來、應收賬款等。
據《澎湃新聞》統計，被問詢的49家上市公司，涉及房地產的上下游產業公司如設計公司、家電供應商、精裝公司、建築材料供應商及與碧桂園合作的房地產開發企業和銀行等。報道引述其中一名供應商稱「早已經停止向碧桂園公司直接供貨」，另也有銀行借機闢謠「千億貸款」的傳言，更多的公司表示通過工抵房等手段加大收款力度。
另外《經濟觀察網》亦引述碧桂園內部人士指出，今年下半年要交付逾40萬套房，明年還要交付約40萬套房；但由於資金有限，不能隨意兌付，例如部分債權人及供應商謀求優先清償，都會損害其他方的利益，很可能導致房子走向爛尾。
看來內房債務危機已成困局，走出無期。高盛繼6月後再下調MSCI中國指數年底目標價，由70降至67，惟潛在升幅仍有近15%。該行憂慮，樓市危機或影響實體經濟及金融市場，中資股的低估值及市場持續偏低或對股價有一定支持，惟企業流動性及增長仍有壓力，料限制大市表現；又指倘降準（下調存款準備金率）減息、下調首期比例、取消限購轉售及「城中村改造」等都無法遏制樓價下跌，當局可能需要直接購買房地產，為樓價墊底。
外媒下石折碧桂
內房接連爆雷，恒大日前在美國曼哈頓破產法院依《破產法》第15章聲請破產保護，另一房產巨頭碧桂園也瀕臨破產，華爾街日報撰文示警，大陸長達40年的繁榮期已經結束了。
根據《華爾街日報》報導，大陸成功遏制疫情，以及美國消費者在疫情期間支出激增，進而掩蓋了內地經濟問題，但隨著內房地產泡沫破裂，西方對內地產品需求下降等，都促使這些問題爆雷。
報導指出，近幾個月來內地經濟前景暗淡，包括製造業活動萎縮、出口下降、青年失業率創歷史新高，恒大聲請破產保護，碧桂園爆雷等。國際貨幣基金組織（IMF）預計大陸未來幾年的GDP（國內生產毛額）成長率將低於4%，不到過去40年大部分時間的一半。
報導示警，根據凱投宏觀預估，中國經濟增長率已從2019年的5%放緩至3%，並可能在2030年降至2%左右。報導認為，按照這樣的成長速度，內地將無法實現北京政府2020年設定到2035年將經濟規模翻倍的目標。
美國企業研究所的Desmond Lachman最近對路透表示，中國經濟在未來20年內不太可能超越美國。《紐約時報》專欄作家、經濟學家Paul Krugman將中國比作1990年代初的日本。就在那時，日本失控的增長戛然而止，有人擔憂亞洲國家將主宰世界，終究是沒有理據的。
但至少，日本那時已經成為一個富裕的國家，而中國仍然不是，而且可能永遠無法躋身所謂發達經濟體的行列。
中國面對許多結構性和周期性問題，包括人口增長失速，將世界上人口最多的國家的地位讓給了印度。中國過於依賴債務驅動的房地產項目來推動其增長，這導致了持續的房地產崩潰，某種程度上，這類似於中國的「雷曼兄弟時刻」。
人仔港女情定終身？
市場幾年前開始戲稱港股是「港女」，大概是好難捉摸，難炒（追到手），同時又不是好靚非追到手不可。市場有很多選擇，例如美股（美女）便愈升愈有，所以幾年下來不少港男（股民）已轉投美女懷抱。
對於港股踏入8月份跌跌不休，市場分析認為人民幣匯率有影響港股表現。恒指公司發表網誌表示，從股票估值的角度來看，人民幣潛在升值將令報表貨幣為人民幣的港股受惠，更指恒指權重內，多達66%個股均受惠人民幣升值。
恒指公司指出人民幣貶值期間，貶值幅度介乎3%至14%，平均貶值幅度為7.9%。而恒指﹑國指及恒生綜合指數平均下跌18.9%﹑17.8%及18.5%。當人民幣升值期間，升值幅度介乎3%至13%，平均升值7.7%，恒指﹑國指及恒生綜合指數，分別升20.6%﹑15.2%及22.7%。
為何人民幣匯價與港股之間會出現這樣的正向關係？恒指公司解釋若某隻股票的報表貨幣為人民幣，而交易貨幣為港元（與美元掛鈎）時，人民幣升值將推高其等值港元的公司盈利﹑自由現金流等。直觀上在其他條件不變情況下，因人民幣走強整個業務（報表貨幣為人民幣）的等值港元股票估值將會提高。
恒指公司表示，人民幣匯率中長期前景或能得到良好支撐。人民幣兌美元匯率反彈的上行風險因素包括美國加息周期結束，以及內地政府進一步推出刺激經濟的政策。彭博數據顯示，截至今年8月18日，市場料2023年／2024年，美元兌人民幣匯率為6.70/6.55，即預計人民幣兌美元匯率將反彈9%／11%。
恒指公司認為，人民幣兌美元可能出現反彈之際，基本面而言，匯率上行風險可能對港股估值產生積極影響。因此當某隻股票的報表貨幣為人民幣，而其交易貨幣為港幣時，人民幣升值將推高其等值港幣的公司盈利、自由現金流等，因利率關係及港元與美元掛鈎。
在其他條件不變，人民幣走強底下，整個以報表貨幣為人民幣的業務，其等值的港元股票估值將會有所提高。恒指公司表示，受惠人民幣升值的成份股分別佔恒生指數66%，以及恒生中國企業指數97%的權重，故認為人民幣如出現潛在升值，將有利於香港股市。
恒指公司引述《彭博》數據顯示，截至8月18日市場預計今、明年美元兌人民幣匯率為6.70、6.55，這意味著預計人民幣兌美元匯率將反彈9%和11%。該行指，隨著人民幣兌美元可能出現反彈，從基本面來看，匯率上行風險可能對港股估值產生積極影響。
為了把握人民幣中長期潛在升值趨勢，恒指公司表示，旗下的旗艦指數可以為香港股市投資提供差異化的策略，亦提供「受惠人民幣升值」股票的敞口。受惠人民幣升值的成份股分別佔恒生指數及恒生中國企業指數66% 及 97%的權重。
恒指上周五（8月18日）從年初高位累跌兩成，再次陷入「技術性熊市」，據彭博數據資料，最新80家恒生指數成份股中，42家藍籌股14日相對強弱指數（RSI）處於30以下，即傳統被視為「技術超賣」水平。恒指藍籌超賣比例創2022年3月以來最高。 
