要點：
– 內地老齡化促擴醫療費用市場
– 疫後內需增強+創新升級驅動
– 醫藥板塊艾迪康前景看高一線
– 整體表現遠勝同業有望上21元
醫藥板塊是估值窪地 艾迪康前景看高一線
隨著老齡化程度的加深，中國醫療費用預計持續增加，市場規模不斷擴大。國內藥企將相應進一步具備全球競爭力，加上國內新藥政策環境逐漸改善，創新研發也日益受到國內藥企的重視，持續增長的研發投入加速創新成果落地。疫情過後院內市場正快速復甦，在疫後內需增強+創新升級的驅動下，持續看好醫藥板塊反彈。
根據上述的分析，艾迪康（09860）前景尤其看高一線。
艾迪康是中國獨立醫學實驗室（ICL）開拓者和長期領軍者之一，一直是ICL這個高速成長行業中的前三甲。截至2023上半年，集團擁有33家實驗室，並且未來還會繼續地持續擴展。事實上，自2018以來，公司擴展速度穩步加快，新增了14家獨立醫學實驗室。與此同時，在橫向網路擴張以外，艾迪康亦一直不斷豐富其檢測組合，期內已達4,000項，是國內行業中最齊全的檢測項目冊之一。受惠於實驗室網路、物流網路以及檢測組合的持續發展，艾迪康的客戶數在過去幾年持續增長，現已有超過19,000多家跨各個領域的客戶。除此，還值得注意的是，艾迪康擁有18家實驗室通過ISO 15189認證，相比業界6至7%的認證通過率證明了其嚴格的品質管制。
2023上半年，自從中國新冠政策調整以來，新冠檢測已經成為常規檢測的一部分，儘管受到有關調整的影響，艾迪康期內整體收入達到了16.44億人民幣（下同），對比去年非新冠的業務整體有逾33%增長；其中，特檢收入增長更高於48%。在用戶端，二三級醫院的新增開發亦達到了14%；整體毛利率也獲得了持續提升，高於43%，淨利潤率也達到了11%，上半年調整後淨利潤1.83億。艾迪康的業績表現大致符合預期。
上半年，中國ICL市場無可避免地受到新冠防控政策調整的影響，但可喜的是，艾迪康的一，其常規及特檢業務均保持強勁的增長。預期在宏觀經濟增長及醫院診療服務的全面復常持續下，艾迪康的檢測業務將有望不斷增長，加上行業發展潛力巨大，未來公司亦已規模網路擴張的步伐、數位化升級管理系統、AI賦能檢測回饋準確度及速度，以及持續豐富檢測產品組合，以充分把握ICL市場機遇。與A股同業相比，艾迪康現價市盈率呈50%以上折讓，隨著公司將進入港股通，料南下資金有所增加，不僅可收窄與A股同業的估值差距，亦有助提升其估值空間。中長期來看，艾迪康合理價應在21港元以上，不妨以此作參考。
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