作者：聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
探討中國星供股帶來的圖利契機
今日分析股份，中國星集團（00326）於4月19日晚上宣布供股，那是「複合財技」公告，表示公告中列出的不只一項財技活動。現在先看供股部分，比例為1供2，因大於2供1，所以必須通過決議案才可進行。公告顯示寄發通函和召開股東特別大會日期分別為5月10日和6月6日（暫定），值得留意前者，距今僅約兩周，暗示有心人已持有充足貨源確保決議案取得通過。集團現時只有一名大股東，就是Heung Wah Keung Family Endowment Limited，現時佔權20.63%，因介乎10%至少於30%，所以是主要股東。該公司由集團主席兼執行董事向華強和副主席兼執行董事陳明英各持50%股權，兩人亦是夫婦關係。他們也分別持有多實有限公司40%和60%股權，該公司持有集團1,644股，即兩人合共持有集團約1.86億股，佔權20.63%。其餘股份由公眾股東持有，佔權近八成，而於權益披露顯示當中沒有股東佔權為5%或以上，即Heung Wah Keung Family Endowment Limited就是集團惟一的大股東。
認為供股時機欠佳
今次集資淨額不少於約4.49億元，其中約3.50億元（佔淨額近78%）擬用於物業發展及投資之業務營運，餘額則擬用於電影及電視連續劇之相關業務營運。從集資用途具體並集資淨額超過1億元而論，表示有集資需要而宣布供股。不過我認為供股時機欠佳，於5月2日倒數一年，從去年5月3日至6月29日約兩個月，收市價介乎0.35至0.315元，只差七個價位，之後才見股價上揚，至去年10月17日最高收報0.8元，較6月29日收報0.345元，不足四個月升近1.32倍，繼而股價回落，至今年4月10日最低收報0.36元，較4月13日收報0.395元（為宣布供股前最後收市價）相差不足一成，反映今次是「低價供股」，隱若看到集資之外，供股還有其他目的。而於今年5月7日收報0.335元與去年6月27日最低收報0.315元只差四個價位，暗示進場價不宜高於0.315元。
發動另一財技活動
再看包銷商身份，集團沒有聘用金融中介，由Heung Wah Keung Family Endowment Limited作包銷商。於沒有公眾股東參與供股時，兩名核心管理層持股的兩間公司合計佔權73.54%，由於佔權可能跨越30%而觸發強制性全購要約，因此包銷商申請「清洗豁免」，這就是公告中寫到的另一財技活動。所以倘若推斷正確，主要股東想藉供股大幅增加股權佔比，那麼就要設局「供乾」，於供股期間股價越貼近供股價，公眾股東供股的意欲越低，自然可能大量供股貨進到包銷商手中，令人聯想到可能為日後股權易手鋪路。而透過資產淨值、供股所得淨額和殼價計出每股合理值為0.96元，較現價0.335元產生的潛在升幅高達1.87倍，反映現價進場有一定值博率。
於5月7日收報0.335元（除權價為0.28元），參考策略為進取者可於此價或以下買入股份；謹慎者可於0.29元或以下買入；保守者則可於0.26元或以下買入。初步目標價為0.4元至0.45元；買入價下跌30%可考慮離場。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
