要點：
– 恒指上周繼續走弱，周五雖然有點起色，但今周沒北水的低成交情況底下，「先反彈再回調」這種來回的市況也是可預料的
– 赤子城科技是一家全球化的社交娛樂公司，在社交、遊戲、工具等領域擁有數十款面向全球用戶的APP
– 赤子城科技社交業務產品矩陣結構豐富，創新業務亦蓄勢待發，加上對LGBTQ+市場的開發，市盈率TTM有望跌至個位數，相信赤子城科技的潛力不容小覷
三大業務蓄勢待發 赤子城科技潛力巨大
恒指上周繼續走弱，周五雖然有點起色，但今周沒北水的低成交情況底下，「先反彈再回調」這種來回的市況也是可預料的。不過，我們依然可集中考慮一些近日走勢不錯的個股，赤子城科技（09911）就是其中之一。
赤子城科技是一家全球化的社交娛樂公司，在社交、遊戲、工具等領域擁有數十款面向全球用戶的APP。2023年，赤子城的三個核心業務，包括「泛人群社交業務」、「多元人群社交業務」、以及「精品遊戲相關創新業務」都取得了重要的成果，進入蓄勢待發的階段。
針對泛人群的不同社交娛樂需求，赤子城們開發了多種模式的社交產品，形成了包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop、陪伴社交平台SUGO等在內的產品矩陣，成為中東北非、東南亞等新興市場的頭部玩家，並在北美、日韓等發達國家市場取得突破。旗下MICO、YoHo和SUGO，三款社交產品進入了中國非遊戲出海應用收入榜Top30，令赤子城科技成為上榜產品數最多的社交娛樂企業，這也是公司泛人群社交業務多點開花的結果。赤子城的泛人群社交業務之所以能成功持續快速發展，受益於公司「多產品、多市場」的策略，並通過「產品複製」+「國家複製」不斷完善公司社交娛樂生態版圖。簡單點說，就是用一套可複用的研發體系，在各個市場快速落地和成長。
多元人群社交業務方面，這是赤子城從去年起開始佈局的賽道。今年8月，公司完成收購Chizicheng Strategy Investment及其附屬公司，藍城兄弟Blued、翻咔等產品也併入到我們的全球化社交產品矩陣中，正式入局多元人群社交業務。藍城兄弟作為印度、韓國、泰國、越南等地區最大的LGBTQ+社區，公司格外注重Blued在海外各區域市場的社區運營、KOL運營和品牌推廣等，期望將產品打造成一個豐富的內容社交平台，繼續增強在LGBTQ+賽道上的競爭優勢。
除了社交業務外，公司亦積極發展創新業務，圍繞精品遊戲等業務方向佈局和深耕。上半年，公司開發了3款具有潛力的新產品。目前，公司精品遊戲業務的核心產品為自主研發的休閑合成類手遊《Mergeland》系列。《Mergeland》系列玩法獨特、活動豐富、美術精緻，其中，《MergelandAlice’s Adventure》的月流水於4月更已超過200萬美元。另外，公司也在密切關注AIGC領域，正在持續探索AIGC技術與公司業務的深度融合。
中期業績顯示了赤子城強大的盈利能力。2023年上半年，赤子城實現總收入13.75億元，與去年同期相比基本保持穩定，淨利潤約3.02億元，同比增長96%；歸母淨利潤為1.85億元，同比增長124%；經調整EBITDA約3.47億元，同比增長65%；毛利率51%，同比增長16%。
在全球經濟萎靡不振的情況下，面向全球市場的赤子城竟然能實現強勁的利潤增長，社交業務毛利大幅提升是當中的主因。社交業務佔公司整體營收90.4%，是絕對的核心業務。赤子城在今年首季曾對社交產品進行內容生態調整，雖然導致了首季營收下滑，但第二季已恢復增長，並且對毛利產生積極影響。據瞭解，主要是由於主力產品MICO剔除了一些投入產出比不高的合作夥伴。此外，後發的幾款產品都增長得不錯，例如YoHo上半年在中東地區的收入增長了30%；TopTop上半年收入同比增長超150%；SUGO上半年營收同比增長超5倍。由此可見，公司的內容生態調整成效顯著，同時亦保持了擴張的速度，這突顯出其產品梯隊結構的深度。
除此之外，創新業務上半年收入達1.3億元，同比增長21%，旗艦產品表現良好，多款新遊陸續上線，未來三年儲備豐富，有望成為公司第二增長曲線。而藍城兄弟將於8月並表，後續Blued、翻咔產品將被歸入赤子城科技的社交業務矩陣，這方面亦有望貢獻增量用戶和收入。若當前業務與藍城兄弟業務產生了協同效應，相信未來公司增長將更快。
總括而言，赤子城科技社交業務產品矩陣結構豐富，創新業務亦蓄勢待發，加上對LGBTQ+市場的開發，市盈率TTM有望跌至個位數，相信赤子城科技的潛力不容小覷。股價在業績發佈之後一直向上走。成交有配合，而年頭的阻力位有望升穿。有興趣投資社交娛樂業務的朋友不妨多加留意。
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