要點：
– 近日，接觸到一家新的家族式基金，針對某主板上市公司大股東發出的股票抵押融資條款，抵押物為該上市公司的無限制（可自由買賣）股票
– 魔鬼在細節，須對基金作背景調查
– 轉倉不轉名非真正可控，防被強行平倉
證券抵押貸款注意要點
近日，接觸到一家新的家族式基金，針對某主板上市公司大股東發出的股票抵押融資條款，抵押物為該上市公司的無限制（可自由買賣）股票。根據框架文本，貸款方可選擇2-4年貸款期，並可在2年後可決定是否提早還款，然後書面通知借款方。
該基金提出的貸款，其吸引之處，應該是連同手續費、文件費等等，以貸款期為兩年計算，平均起來的年利率大約在10-12%，如果貸款期為三年，實際年利率則可分攤至10%以內，貸款方只須按季度支付貸款利率，在目前細價股融資困難的環境下，其成本對於細價股股東而言算是吸引。
就上述的主板公司而言，該基金提供的抵押品貸款值比率（Loan to Value, LTV）大約為40%，但在框架條款中註明借款方不得將證券轉按。
魔鬼在細節 須對基金作背景調查
魔鬼在細節之中，其中幾點需要貸款方注意的，包括合約的適用法律（Governing Law）國家、款項發放（Disbursemnet）方法及時限，有否追訴權（Recourse）、託管行（Custodian）、補倉條款（Margin Requirements）等等。
不過，與所謂的基金打交道，除了對於合作條文要知之甚詳、了解自己所面對的風險和潛在收益之外，同時也要對基金的背景進行調查，例如基金設立年份、投資胃納，相關合作條款是否好得難以置信（too good to be true），因為投資基金不是善長人翁，說到最後還是要以盈利為目的，如果基金只追求穩定回報，今時今日只須存在銀行做定期也有5%利息，而且幾近零風險。
既然資金有成本，如果作股票抵押貸款，投資人要求較高回報是理所當然之事，既然如此，希望和這類基金合作的上市公司大股東，就要想究竟自己的股票是否真的「這麼香」，可以「股票當錢使」，否則的話，對於條款太吸引的貸款反而要更小心。
轉倉不轉名非真正可控 防被強行平倉
另一個要慎之要慎的，就是基金+證券行模式的「轉倉不轉名」，意思就是大股東只須將股票轉至貸款方指定的證券行戶口，而證券行則按基金指令給予股東信用額度，而股東則需要將股票轉至該證券行。雖然股票仍然在自己名下，但要留意是實際上相當股票已經在證券行內成為抵押品，而證券行給出的信用額度已經透過「射貨」轉出予股東。須要留意一旦股票價格下跌至追收差價水平即平倉線，證券行可以略作通知後即自行平倉。
另外更甚者，是利用股東在基金開設的投資戶口，進行股票掉倉（share swap），但事實上，由於基金尤其是私募基金的運作缺乏透明度，基金可以自由進行買賣而令到相關股票價值出現明顯下跌，最後觸發強行平倉，而相關的損失又要計算到股東的頭上。
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