作者：張智威
誠哥要息唔要股
5月11日，香港首富 – 被喻為超人的李嘉誠正式卸任長和(001)及長實(1113)主席一職，結束46年的商界生涯，其後仍會擔任集團的資深顧問。股東大會當中，有人建議集團應該以股代息，取代只用以金派息的做法。李嘉誠則回答自已一直有不斷增持集團股份，此外，以股代息會令股東在市場沽售股票，對股價不利。
究竟收息好還是收股好? 我們先計算一下。假設股價$100不變，起初投資者持有1股，每年派$5息或以同等價值派股， 5年後，選擇收息的投資者總共可以得到$25($5×5)。若投資者選擇以股代息，即第一年可以收到5股(以同等價值計算)，即手上共有1.05股，到第二年，理論上連同手上股份共有1.1025股，第三年共有1.1576股，第四年共有1.2155股，第五年共有1.2763股。
上述的數據比較，顯然以股代息比收取現金股息更好，前者最終可賺取$27.63的回報，後者則只有$25。即以股代息比收取現金股息多$2.63或10.52%。這正是我們常常聽到複利息或所謂雪球效應的效果。
照這樣，豈不是應該每個投資者都選擇以股代息嗎? 非也，因為現實中還有很多因素左右了上述的結果。首先，以股代息基本上是以實際收取的股息的金額，買入當時以市價計算的股票，若然計算當日的股價很高，投資者所收到的實際股份數目便會減少。例如，股價當時是$200，而非$100，若以$5同等價值計算，所收取的股份就不是0.05股，而是0.0.25股。由此可見投資者實際收取的股份數目，會因當時股票價格所影響。
另外，以股代息會衍生碎股的問題，就如上述的1.2763股，碎股或會以較低的價值沽出或需要另外繳付手續費等問題。
最後，以股代息某程度上等同增持股份，若然股價後市傾向偏淡，投資者的風險就會越來越高。
