要點：
- 九興是優質鞋履及皮具產品的領先開發商及製造商。在全球受眾多知名品牌青睞，例如運動品牌Nike、奢侈品牌Prada等
- 公司擴大並多元化發展產能，來穩定成本基礎
- 優化管理效益及效率，九興重組組織架構，集中客戶管理團隊提供更優質的客戶服務，調整工廠營運團隊重新聚焦日常製造
三年規劃進度良好 九興控股跑贏大市
恆指上周三單日大瀉500多點，表現令人失望。又一周下跌，不禁懷疑到底港股還有沒有希望。不管港股能否有一天「翻生」，作為投資人最重要的是管理好風險，好好檢視每一個交易，做好自己能控制的事。畢竟，選擇是否入場和選擇玩哪一個市場都是自己能決定的事。如果真的只能玩港股，就要勤走位，勤檢討，果斷止賺止蝕。有些東西不能在公開的專欄寫得太清楚，但筆者想說的是，辛苦賺到的錢，不應輕易送出去，我們投資要保持開放的心態，以前用的方法不奏效就要調整一下，賺錢機會只是留給能適應市場的人。
九興控股（01836）也是一間懂得適應市場的公司。他們為了適應，推行了一個「三年規劃（2023-2025）」。談三年規劃之前，先簡述一下九興是甚麼公司。
九興是優質鞋履及皮具產品的領先開發商及製造商。在全球受眾多知名品牌青睞，例如運動品牌Nike、奢侈品牌Prada等。九興憑藉在中國及東南亞廣闊、多元化及成熟的製造基地，具備無與倫比的工藝、生產靈活性、快速產品推出速度及強大商品化能力等獨特優勢。公司產品主要銷往北美洲與歐洲，根據2023年中期報告，北美洲及歐洲的營收分別佔比分別是43.93%及27.37%。
至於公司的三年規劃，規劃重點放在業務增長及利潤率提升，目標是在2023至2025三年期間實現經營利潤率10%及稅後利潤年度增長率達至低十數百分比。公司主要有以下幾項措施，首先是強化品類組合，更好配合公司獨特的優勢及能力。九興為此會進一步深化與全球主要運動品牌的合作關係，並與其他尋求開拓運動及運動休閒等鞋履系列的奢華及高端時尚品牌合作，將更多成熟但快速增長且正在引領運動休閒時尚潮流的精品運動及時尚鞋履品牌加入客戶組合。
其次，公司擴大並多元化發展產能，來穩定成本基礎。為此九興提升了位於印尼梭羅市的新鞋廠的產能，並宣布與一主要品牌合作夥伴的合作方案，在印尼共同打造一家專屬的運動鞋廠。這做法除了能騰出空間予高檔產品生產外，亦能利用印尼較低的生產成本，有助改善利潤率。另外，公司亦在2023年起致力提升在孟加拉的產能。
第三是優化管理效益及效率，九興重組組織架構，集中客戶管理團隊提供更優質的客戶服務，調整工廠營運團隊重新聚焦日常製造。同時匯合研發團隊，以提高設計及商業化能力。此外，公司亦將管理層激勵計劃與透明的短期及長期營運目標掛鈎。
最後是增強成本效益及改善營運資金，九興強化客戶組合以降低整體風險，提升庫存及現金流量管理，以及進一步加強各部門的成本控制。
三年規劃目前進度良好。由於需要重新配置產能，以推出更高端而須多耗產能的產品款式，產品及客戶組合有所調整，因此，截至2023年12月31日止12個月的出貨量按年下降約12.5%，收入亦下降約8.5%至14.927億美元。然而，該等新產品系列正使平均售價有所提升，並在提高毛利率方面作出貢獻。這在去年公司第四季度的財報中表現出來，於截至2023年12月31日止3個月，收入增加約13.5%至3.895億美元，平均售價升2.1%。同時，第四季度出貨量按年增長約10.9%，這是由於九興出眾且高品質的鞋履產品持續為客戶帶來良好的銷售業績。
可見九興正一步一步達成三年規劃，根據大和的研究報告，指出九興2024年經調整營運利潤率將擴大至11.6%，而去年為10.7%，由核心利潤升11%所帶動。而且，九興亦稱其滿懷信心能實現其「三年計劃」的中期目標。相信九興2024年會是不錯的一年。
總括而言，九興三年規劃進度良好，可預見2024年盈利能力將會不錯。加上九興股息率具吸引力，有8.49%。作為少數在熊市仍處於上升趨勢的股票，有興趣投資港股的朋友，九興或許是個不錯的選擇。
利益申報：筆者執筆時沒有持有上述股份。
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