現金流逐年提升 中國鐵塔獲大行加持
過去兩個星期，中國鐵塔（00788）走勢凌厲，股價企穩在0.82元水平之上。
從走勢圖可見，公司在2022年及2023年在0.70元之下形成了雙底，其後穩步上揚，近兩週更獲多間大行加持。消息面上，從商業模式看，公司護城河高、現金流好、可持續性強的特點。
中國鐵塔主要業務為通信鐵塔建設及營運，提供通信塔站址空間、維護服務及電力服務，以及提供室內分佈式天線系統（DAS）服務，跨行業站址應用及信息服務及能源業務。
根據資料顯示，中國電信（00728）及中國聯合網絡通信（00762）分別持有中國鐵塔 20.5%及20.7%股份；而中國移動（00941）及中國移動-R（80941）分別持有中國鐵塔 27.9%股份。
集團資源稟賦優異，超過200萬站的鐵塔網絡構建絕對主導地位。公司現金流優異且逐年提升，大規模投資期已過，存量資產的折舊攤銷拐點將在2025至2026年到來，屆時公司淨利潤將向自由現金流看齊，利潤有望迎來爆發。在國資委加大對經營質量、股本回報率、市值等考核的導向下，中國鐵塔的經營業績和分紅有望迎來持續釋放。
結合市盈率、市賬率，綜合考慮股息率，多間大行給予中國鐵塔買入評級。
中國鐵塔現金流優異且逐年提升，現金流佔收比超70%，2022年經營淨現金流651億元（人民幣，下同）、自由現金流389億元，而淨利潤僅為88億元。公司為重資產公司，但大規模投資期已過，資本開支預計進入300億元左右的穩態，在收入穩定增長的推動下，經營現金流和自由現金流還有望持續改善。
而折舊方面，中國鐵塔 2015年注入的近2,000億元鐵塔資產大部分將於2025年底折舊到期，因此利潤拐點將至，有望2025至2027年迎來爆發。預計公司最晚於2025年底將2015年注入的2,000億元資產折舊完成，公司當前500億元左右的折舊攤銷有望降低至300億，公司利潤將於2025年底開始加快釋放，2026年至2027年有望迎來大規模釋放。
筆者預料中國鐵塔 2023年至2025年純利預測各為100億、118億及155億元。
技術分析方面，中國鐵塔從2022年至今正在形成碟型底，這個形態表示集團股價在底部橫行並儲力向上，短期內有機會朝1元阻力進發。
筆者並沒有以上股票
