息優盈利強勁 建橋教育可吼
美國通賬未見顯著回落，市場預期的減息時間表或有機會延遲，短期內避險情緒仍高，預期基金配置或更保守。建議留意高息股外，也可關注穩健的績優股如建穚教育（01525）。
相對於其他行業，高教股始終擁有不可比擬的三大優點，就是「收入穩、派息優及負債低」。其中，位處於中國一綫城市上海的高教股 – 建橋教育近年表現非常亮麗，早前更獲得多家券商看好，中泰國際維持公司「買入」評級之同時，亦重申了目標價6.2港元，較現價約有90%上望空間。
相對於其他一些港股同業來說，建橋教育旗下僅營運一家高等教育學院，即位於上海市臨港新區的建橋學院，表面看來發展潛力難以及得上不斷通過併購擴張的高教同業。然而，在近年的業績報告中，卻可以看到建橋教育的收入及利潤增速並沒有比其同業遜色，甚至是有過之而無不及。主要原因，還在於營運有度，教育質素先行。
建橋教育2023上半年收入實現穩健增長，同比提升22.2%至約5.0億元（人民幣，下同）。其中學費收入同比增加18.6%，住宿費在去年同期有退費的情況下今年同比增加41.6%。受到校園利用率提升的利好，期內毛利率輕微提升至68.5%，創半年新高。此外，得益於管理費用的減少和規模效應的顯現，銷售和行政費用佔收入比例從去年上半年的21.1%下降至今年同期17.5%。上半年淨利潤達1.8億元，同比增長37.8%，淨利潤率37.1%。然而，更值得留意的是，公司的資本結構持續優化，上半年有息負債下降6%至7.6億元；加權貸款利率從4.20%下降至3.85%。公司每股派中期息0.1港元。
目前，建橋學院2022/2023學年在校生達2.4萬人，2023/24學年在校生人數預期上升至2.6萬，利用率進一步提升。建橋教育表示，2022屆畢業生就業率98.9%，畢業生中66%在上海就業。
為進一步擴大建橋學院在浦東臨港的區位優勢，校園正進行擴建第四期工程，包括建設一棟教學樓、一棟多功能研發中心以及三棟人才公寓，與臨港新片區內企業深度合作，實現產教城融合發展。工程總投入約3.5億，將於2024年9月竣工。預計2023至2024兩年間的每年資本開支約2億元。
由於建橋教育在上半年的運營開支低於預期，中泰國際調升了2023及2024全年淨利潤預測，加上公司有望維持全年30%派息率，對應股息率為6.0%至7.0%。事實上，按年度化盈利計算，公司現價估值僅為2023全年預測市盈率3.2倍。該行提升目標價至6.20港元，估值合理。
