聯邦製藥(03933)破頂 或許只是起漲點
相隔3個月，上週二恆指終於再次升穿17,000點。雖然星期四受不住上方壓力再次跌回去，但至少有一些行情看看。不過，只是升穿一次17,000點確實沒有太大參考價值，大家仍然要密切留意是否有更多的見底訊號。不過就風險回報比而言，筆者認為16,500左右，以下方16,000點的來作止損位，去搏一個大反彈，是相當有具值搏率的。
另一方面，日本央行有傳將於短期內結束負利率時代，或將可能引發套利交易的日元拆倉潮。這有機會造成市場動盪，尤其是高位的美股就更需要留意。
話說去年5月，筆者曾寫過聯邦製藥 (03933)，當時6元多，之後曾升至9元。不過，之後有一個較大的調整，又跌了回去6.5元。但最近一個月，股價又再起動，上週五更是單日升近9.56%，創下10年新高。
上週五的大升，主要是由於聯邦製藥發佈了盈喜，公司預期於2023年取得溢利約人民幣26億元，而2022年溢利約人民幣15.81億元，同比上升近64.5%。據公司資料指出，溢利上升主要受惠於年內集團各業務板塊營業額持續穩步增長；其中，中間體產品及原料藥的銷售持續增長，以海外市場為代表的需求回升帶動相關產品市場價格穩健上升。此外，年內動保產品的銷售保持顯著增長。
這個成績表可是相當亮眼。要知道2022年聯邦制藥的成績已經很不錯，溢利按年上升近60%，但2023年則再次打破紀錄，按年升近64.5%。這是自2020年開始連續第4年溢利同比有增長，而且亦是自2021年開始連續3年溢利同比增長超過40%，溢利增長還要是穩打穩札的來自收入增長。可見聯邦製藥已步入了快速增長期。
而作為一隻快速增長的股票，目前市盈率卻只有6.5倍左右，連10倍也不到，低於行業水平。再看看最近也破頂的神威藥業 (02877)，業績增長甚至沒有聯邦製藥快，但市盈率也接近9倍。而且聯邦制藥還有重磅的減肥藥概念尚待兌現其價值。看看國外的減肥藥概念股禮來 (LYY)的強勁升勢，以及其誇張的130倍市盈率，就知道減肥藥概念是非常火熱的主題。由此可見，即使聯邦製藥創下了10年新高，但其估值仍然明顯被低估。
近日，有消息指出，內地流傳一份支持創新藥發展實施方案文件。若果屬實，相信創新藥板塊將可迎來估值修復的階段。而有著減肥藥概念的聯邦製藥將大大受益。本身的高增長，加上減肥藥概念，以及創新藥板塊整體的估值修復，實在看不到市盈率停留在6.5倍的理由。
總括而言，聯邦製藥的基本面良好，亦有減肥藥概念，估值又便宜，相信上週五的單日暴漲只是起點。有興趣投資藥股的話，相信聯邦製藥會是一個好選擇。大家也不妨再次重溫筆者去年5月的文章，或者會有更深的體會。
利益申報:筆者執筆時沒有持有上述股份。
