港股有機會向上突破
美國聯儲局主席鮑威爾在3月初時曾經出口術表示對通脹回落至2%的目標有信心，而且認為今年某個時間減息可能合適，美債息及美匯一度回落本來已利好中港股市，加上內地2月居民消費價格指數(CPI)4個月來首錄正數，在美國6月減息預期升温及內地有望擺脫通縮下，港股於3月13日升至高見17,214點。然而，美國2月份通脹數據無論消費物價指數(CPI)或生產物價指數(PPI)同樣高過預期，美國6月減息預期明顯降溫，美債息及美匯飆升，人仔轉弱拖累港股回軟，恒指在聯儲局公布3月議息結果之前反覆回落至大約16,500點水平。
美國聯儲局3月一如預期維持利率不變，點陣圖繼續預期今年底前減息3次合共0.75厘。盡管美國1月及2月通脹數據高過預期，而美國2月份非農業新增職位增長强勁，但減息預期竟然沒有改變，主席鮑威爾更放鴿預計通脹將會逐步下降並重申今年某個時候減息是合適。美國6月減息再度升溫，美債息及美匯再度回落，美國三大指數創歷史新高帶動中港股市於美國議息後明顯反彈，恒指於3月21日升至高見16,973點，再度逼近17,000關口。
美國政府有龐大的財政赤字，加上今年是美國大選年，總統拜登自然希望盡快減息減輕財政赤字壓力及為總統大選造勢，而鮑威爾可能是因為總統拜登施壓減息才迫不得已地放鴿。然而，在美國頑強的通脹及強勁的就業數據下，今年6月減息的預期有機會再次延後，對利率較為敏感的美國2年期債息在美國3月議息後很快已跌勢喘定，而美匯亦隨即再度走强，人民幣匯價在3月22日突然急瀉，在岸人民幣(CNY)插穿人行一直堅守的7.2關口。在岸、離岸人民幣均創逾4個月低位拖累港股於3月22日最多下瀉超過500點，低見16,341點，失守16,500關。
美國3月議息後，人行主動調低人民幣中間價，加上未來可能仍要減息降準，市場隨即憂慮內地是否改變匯率政策，放棄維穩策略。然而人民幣匯價在3月22日意外急挫之後，人行於前周一(25日)調高人民幣中間價反映維穩持續，人民幣兑美元强勢反彈，而港股在復活節假期前偏向淡靜，恒指在大約16,300至16,700點窄幅上落。雖然前周四(3月28日)曾經傳出人行將入市買債推出「中國版QE(量化寬鬆)」，但在人行進一步減息及下調存款準備金率前，市場普遍認為內地量寬機會微。
美國3月份製造業活動意外回復擴張，聯儲局6月減息預期大降，美股回軟、美債息及美匯向上、人民幣承壓，理論上不利中港股市，但中國3月官方及財新製造業PMI同樣略優於市場預期重回擴張區間，反映內地春節後製造業活動擴張步伐加快，市場開始相信內地經濟回暖，A股回升帶動港股復活節假期後於上周二(4月2日)裂口高開後一度急彈465點，高見17,007點，大市成交金額增加至1441億元。
以色列突襲伊朗駐敍利亞大使館，中東緊張局勢升温，加上石油出口國組織和盟友(OPEC+)會議後維持減產計不變，油價持續破頂，通脹憂慮升温。另一方面，雖然聯儲局主席鮑威爾重申年內減息是適當做法，但强調在有信心通脹可持續回至2%前不急於減息，加上有聯儲局官員放鷹預期美國今年可能不會減息，美股急挫拖累港股清明節假期後於上周五(5日)曾跌至低見16,480點，在缺乏北水下，大市成交金額僅736億元。
內地清明節長假期結束，A股本周一(8日)復市，北水重臨，但港股成交金額仍然偏低。美國3月非農就業職位增幅遠超預期，加上多名聯儲局官員發表鷹派言論，美國減息預期持續降溫，美債息本周初繼續走高，但以色列宣布從加沙南部撤軍令中東緊張局勢降溫從而減少美元避險需求，美元回落、離岸人民幣匯價轉强，港股在本周初再度向上並且突破17,000關。A股本周初表現疲弱，但港股在沒有特別利好消息情況下反覆向上，並且在美國公布通脹數據之前於本周三(10日)意外地飆逾300點，高見17,190點。 美國3月通脹數據高於預期，聯儲局今年減息預期再度降溫，美股本周三(10日)晚急挫，美債息及美匯飆升，人民幣回軟，港股仍受制於大約17,200點阻力。
自從復活節假期前傳出人行將入市買債後，港股16,500點之下明顯多了資金吸納，美股及A股轉弱勢下，港股仍能保持反覆向上或反映恒指準備向上突破。然而，恒指在向上突破3月13日高位17,214點之前，仍然是反覆上落格局。策略上傾向在恒指16,900點以下Long Call 4月價外800點恒指期權。如恒指未來連續兩日陽燭收市企穩在17,214點之上，有機會可進一步向上挑戰大約18,200點，到時策略可轉進取高追4月價外600點恒指期權。
文章作者: 耀才證券銷售客戶服務部高級經理陳偉明
