產能擴建驅動成長 維亞生物價值低估
過去一年，由於宏觀市場情況不如預期，加上融資環境不明朗，導致一些財務實力較弱的生科股被機構投資者拋售。但隨著上市公司公佈2023全年業績後，市場逐漸回歸理性。不少市場資金正密密吸收優質生科股。 其中，維亞生物（01873）是一家被市場嚴重低估的優質生科股。根據該公司2023年業績公告顯示，截至2023年底，公司的在手現金達到10.36億元人民幣（下同），已高於4月22日收市價計的市值。後市下行空間有限，但上望空間料十分龐大。
相對於其他仍處於新藥開發階段的未有盈利生科股，維亞生物的運營現金流良好，收入雖同比下降9.4%至21.56億元，但綜合毛利達約7.39億元，而毛利率則同比持平達34.3%。 2023年，公司的經調整後淨利潤為2.09億元，年比由負大幅轉正。同時，值得留意的是，維亞生物已成功引進了淡馬錫、弘暉、淡明及杜拜投資公司作為戰略投資人，並完成了累計近2.25億美金的融資。 這已大大提升財務實力。目前，公司已將先前發行的可轉債全部清償完畢，這大幅改善公司的資產負債表和現金流情況；二是戰略投資者的成功引入亦將對公司治理、業務運營、投融資規劃及戰略發展起到較強的協同作用。
2023年，公司CRO業務營收8.45億元，毛利達3.64億元。年內相關收入較去年同期下降，主要歸因於全球生物醫藥投融資放緩對創新藥研發投入的影響以及公司EFS業務的策略性收縮。目前，公司在蛋白結構解析領域仍保持全世界產業優勢的地位。公司累計CRO客戶數量增加至1,398家，包括全球前十大製藥公司（根據2023年報總收入計），前十大客戶收入佔25.7%。 CRO業務客戶分佈地區多元化，來自海外地區收入佔比約87.1%，較去年同期下降約近3.7%。來自中國內地客戶收入佔比約為12.9%。
2023年，朗華製藥收入共13.11億元，經調整毛利為3.89億元。 朗華製藥已計劃於2024至2025之間新建400 立方米的產能以服務於新分子藥品的商業化生產，目前土建工程已經進入尾聲， 車間主體結構基本完成，預計2024 將進入設備採購安裝階段。 未來，隨著新產品的落地和儲備產能的釋放，這將為公司收入的成長提供充足保障。
基於公司業務保持相對穩定，加上新增客戶數量，以及去年影響公司CDMO業務表現的外部因素不復存在，預計維亞生物業務可重返正軌。再者，一眾重量級機構投資者的支持下，相信公司未來業務成長勢頭可望保持強勁。現價估值已過份反映市場悲觀情緒，未來上行空間巨大，不可不察。
