國內力拓AI 電力需求勢擴大 華能國際守得上升通道續升勢
踏入5月，全國氣溫回升，電力需求增長成為投資巿場關注點。然而，由於內地經濟近年起伏不定，受制於工業生產電需求下降，成為電企今年盈利一大隱憂，但據國家能源局的統計，巿場或過份憂慮。數據顯示，今年首季全社會用電量2.3億千瓦時，按年增長9.8%，第一、二、三產業用電量則分別按年增長9.7%、8.0%、14.3%，工業仍是拉動用電量增長主力。
華能國際（00902）早前公佈今年首季業績，錄營業收入653.67億元（人民幣．下同），按年微升0.1%，加權平均淨資產收益率7.07%，按年上升3.73個百分點。期內，因境內業務單位燃料成本按年減少、電量增加，助純利按年大升逾1倍至約45.96億元，亦即首季盈利已達2023全年盈利之55%；若扣除非經常性損益純利升幅更達1.2倍。
集團今年首季的國內電廠合併完成上網電量達1,130.36億千瓦時，按年增長5.63%；平均上網電價每兆瓦時按年下降4%至497.97元，公司市場化交易電量比例86.6%，與去年同期相若。相對於集團2022、2023年的上網電量，均錄約5%增幅，反映縱經濟未如預期明朗，電消耗量仍有增長，工業生產拖低耗電量的影響並不明顯。
集團現時主要以煤機、燃機、風電、光伏、水電及生物發電，按上網電量計算，頭3項分別於去年佔整體上網電量之83.9%、6.2%及7.1%。集團以生產火電為主，由於動力煤價格於今年首季持續下跌，CCI5500大卡指數曾逼近每噸700元，令成本大降。故此，集團首季於火電業務盈利上漲及高利潤的風電帶動下，令業績遠勝同期，而優勢亦有望於今年第2、3季延續，表現有望領先同業。
雖然煤價下降成為華能國際近期盈利增長動力，但隨著「十四五」新能源發展規劃逐步落實，投入新能源建設項目方是未來盈利重點。展望今年，華能國際將持續大規模增加新能源裝機，於能源和碳達峰期間，煤電和核電將成為內地兩大電力來源核心，有力驅動集團中短期業績增長。但短綫而言，今年初起全國最大水電省份雲南、四川均現旱情，水利部已啟動乾旱防禦Ⅳ級應急響應抗旱，惟蓄水不足仍將影響電力供應，令全國電能將更為依賴火電及其他新能源電企，可預期將支撐華能國際等一眾火電為主的電企今年盈收增長。
國際能源署（IEA）於年初發表年度分析報告，指全球數據中心多達8,000多個，當中33%坐落於美國，16%於歐洲，約10%設於中國，並估算至2026年全球總電力需求將再升3.4%。近年內地致力發展AI產業，海量的計算需求下，目前數據中心總耗電量佔全社會2%，並預計用電量每年以逾10%的速度遞增，中國信息通信研究院亦預計2030年耗電總量將達3,800億千瓦時，龐大及穩定的電力供應，令華能國際於眾多新能源電企中更看高一綫。按走勢而言，雖其股價自1個月前高位稍回，但仍守得上升通道，加上其H股價較A股折讓近54%，預期之巿盈率及息率分別約6.4倍及6.3厘，已較不少同業吸引，可考慮於4.8元水平收集，短綫先望重登上月高位5.43元、再看5.74元作目標，止蝕4.37元。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
