首季業績超預期
中車時代宜低吼
在中國宏觀經濟增長持續下，中國製造業有望不斷向好，其中個別的高端裝備製造業更見動力十足。像中車時代電氣（03898）2024年首季業績表現便大幅超過了市場預期，業績公告發佈後刺激股價升逾3%。
花旗研報指出，公司今年首季表現可圈可點。與2023年之前幾季不同，中車時代電氣旗下軌道交通業務首季錄得按年大升44%，取代了新興裝備業務成為首季增長的主要動力。根據公司業績公告，中車時代電氣於期內實現營業收入39.25億元人民幣（下同），同比增長27.20%，實現歸母淨利潤5.68億元，同比大升30.44%，扣非歸母淨利潤4.61億元，同比飆升44.85%。分板塊看，軌道交通業務收入21.20億元，同比大升43.74%，其中，軌交電氣裝備收入達16.15億元，同比升28.95%，軌道工程機械收入2.95億元，同比大升468.37%。而新興裝備業務於期內則實現收入17.69億元，同比穩健增長13.18%，其中功率半導體業務收入8.34億元，同比升22.44%。
市場預期，今年第二季度軌道交通行業將進入招標和維保的高景氣週期，公司作為軌交電氣裝備龍頭，受益於行業高景氣，料可保持強勢增長。
軌交裝備行業驅動傳統業務強勢增長
據《「十四五」現代綜合交通運輸體系發展規劃》，到2025年中國高鐵里程將達到5萬公里，電氣化率進一步提升，疊加過去兩年內高鐵密度有所降低，預計動車、機車需求仍有較大的釋放空間。2024年以來，政策推動大規模設備更新，作為重要的基礎設施，預計高鐵、城軌、機車將有望迎來新一輪的快速放量。公司旗下的領先車載電氣系統（牽引系統、控制系統）作為移動裝備的核心，有望跟隨車輛需求同步進入景氣周期。
與此同時，考慮國鐵集團《鐵路動車組運營維修規程》規定的480萬公里/12年的維保周期，進入高級維修階段的車輛預計將有所增加，有望進一步推動軌交電氣裝備需求釋放。里昂於首次覆蓋報告中指出，預計中國現有約3,000台老舊內燃機車須更換，將提供價值逾600億元的更換需求。中車時代電氣必可受惠其中。
與傳統業務相比，新興業務增長穩定。2024年第1季度公司新興裝備收入佔比達到45%，成為公司重要的收入和業績來源。據NE時代的數據，2023年公司乘用車功率半導體出貨量達到100.55萬套，位列第三；2023年公司光伏、電網功率半導體出貨量位列行業第一；新能源汽車電驅位居行業第六，並已開啟海外市場；光伏逆變器新訂單達到18.6GW，排名躍居前三，各領域均處於市場前列，具備長期持續的發展動能。
目前，所有覆蓋公司的券商均給予中車時代電氣「增持」或「買入」評級，值得參考。
