上實城開穩步發展
估值上修可予低吼
宏觀經濟在持續改善，中央刺激政策亦對標房地產市場，尤其是新房購置方面，不但因城施策，各地因應市況降低購置門檻和首付比例，還在通過逆向資金配置從房地產公司手上購置未完工項目，以保新房交付，穩定市場信心。隨著出口回順、製造業收窄波動，加上股市信心重拾，料對未來的房地產市場將重构穩健動力。
上實城開（00563）全名是上海實業城市開發集團有限公司，是上实控股（00363）子公司。上实控股的母公司則是上海實業集團，為上海市人民政府於1981年在香港成立的窗口公司，現為上海市人民政府在海外最大的綜合性企業集團。上实城開擁有如此強勁的控股股東背景，直屬國有企業，財務實力雄厚。
集團2023全年收入達約79.5億港元，同比下跌27.8%，主要由於年內項目完工及交付予客戶之物業數目較少所導致。年內，物業銷售收入達約68.7億港元，仍然是集團最主要收入來源，佔總收入86.4%。租金、物業管理，以及酒店業務的收入亦持續為集團提供穩定的收入來源，合共佔集團總收入13.6%。
年內，集團毛利率按年上升14.9個百分點至41.8%，主要因為年內交付的商品房項目佔比較大及毛利率較高。受惠於業務毛利率的提升，股東應佔溢利於年內達到約4.95億港元，同比上升21.6%，每股基本盈利為10.32港仙。
截至2023年12月31日，集團持有之銀行結餘及現金約60.0億港元，負債淨額對權益總額比率由去年底63.0%減少至58.4%；流動比率為1.4倍。業績公告中，管理層表示，集團有充足的資金及日後收益足以應付目前營運資金及未來發展的需要。而在充滿挑戰的內地樓市中，上实城開是少數能夠安然繼續派息的內房股。公司董事會建議截至2023年12月31日止年度分別派發末期股息每股2.1港仙及現金特別股息每股0.8港仙。年度息率近30%。
2023年，集團土地儲備項目共有28個，分佈於10個內地重點城市，包括上海、北京、天津、西安、重慶、無錫、瀋陽、煙台、深圳及武漢，當中大部分為建成及處於建設期的中、高檔住宅及商用物業，未來可售規劃建築面積約348萬平方米，足夠未來3至5年發展。
憑藉母公司的雄厚實力，加上前瞻的策略性佈局、敏銳市場洞悉力和優異的執行力，上实城開克服了宏觀環境的影響，調整項目開發和推出節奏，並於下半年把握市場機遇完成更多高端項目的交付，實現了全年業績的韌性增長。基於上实城開去年以來多個項目開建，今年準備交付，加上其精品房的品牌效應，料收益可保持向好態勢。隨著行業整合整固，上实城開擁有良好的發展機遇，值得押寶。
