港股三肥企 誰是「最靚的股」
中國是一個農業大國，農耕土地的品質和數量對國家糧食安全和農業可持續發展至關重要。根據世界銀行的資料，2016年的資料顯示，中國的人均耕地面積爲0.086公頃（1.29畝），這在世界排名中位於100名之外。相比之下，加拿大的人均耕地面積最大，達到1.02公頃/人，於2019年底俄羅斯為0.85公頃/人。雖然到了2019年，相關的數據略爲上升，但中國人均耕地面積亦僅達到1.36畝。
雖然從總數而言，中國耕地面積達到19.18億畝，但耕地資源的空間分佈不均衡，總體品質不高。例如在地理分佈上，中國的耕地主要集中在東部和中部地區，而西部地區由於地形複雜、氣候條件較為嚴酷，耕地資源相對較少。另一方面，不同地區的土壤類型差异較大，如東北地區以黑土爲主，土壤肥沃；而黃土高原地區土壤較為貧瘠，不利於農業生產。
自從2022年，世界主要的糧食出口國俄羅斯及烏克蘭自爆發戰事以來，導致兩國糧食生産和運輸受到影響，影響全球糧食市場供應，近2年的國際糧食價格趨勢顯示出明顯的上漲，考慮到俄烏衝突的不確定性、異常氣候和糧食貿易保護主義等因素，預計未來全球糧食供需關係將更加緊張，可能導致全球糧食價格進一步上漲。
在當前複雜多變的國際形勢下，保障糧食安全無疑是中國政府政策中的重中之重。要確保糧食安全，近年來中國在保障糧食安全方面採取了一系列政策和措施，以應對國際形勢帶來的挑戰，其中包括增强糧食儲備能力、加快高標準農田建設、提高畝均糧食產量、培育創新種子、推動農業機械化。
政府支援肥料生產穩供應
除此之外，中國政府在保障肥料供應方面亦採取一系列政策措施，以確保農業生産的穩定和提高農田産出。包括透過財政補貼、稅收優惠等措施，支援肥料生產企業降低成本，增加產量，並確保肥料供應的穩定性。政府同時主動建立國家和地方兩級肥料儲備制度，以應對市場供需波動和自然灾害等緊急情况，保障肥料的穩定供應。同時為肥料生產企業提供政策性保險，降低其經營風險，保障肥料生產的連續性和穩定性。
《關於做好2024年春耕及全年化肥保供穩價工作》的通知 要求全國各省份需要協調相關港口優先安排鉀肥以及磷礦石、硫磺等重要化肥生産原料的進口運輸船舶靠港和接卸，以及鐵路運輸的優先保障等措施。
發改委財政部關於修訂印發《國家化肥商業儲備管理辦法》的通知 詳細規定了國家化肥商業儲備的管理方式，包括儲備規模、儲備時間及佈局、承儲企業的基本條件及選定方式、儲備任務下達及管理、儲備任務履行及考核、以及財務管理等方面的具體措施。
關於《做好今後一段時間國內化肥保供穩價工作》的通知 全力保障化肥生產要素供應、提高化肥生產企業產能利用率、強化儲備調節作用、暢通供應國內的化肥運輸配送等措施。
表一：中央政府發改委保障肥料供應的主要政策措施
中國肥料市場主要分爲氮肥、磷肥、鉀肥和複合肥等幾大類。氮肥和磷肥的生産主要集中在華北、華中和西部地區，而鉀肥則因爲資源分佈的原因，生産主要集中在青海和新疆地區。
港股「三肥企」各擅勝場
在A股及港股市場，有多家上市公司參與在肥料生産領域，例如A股的雲天化、魯西化工、湖北宜化等，至于港股方面則有中化化肥(00297)、中國心連心(01866)、中海石油化學(03983)等等。
中化化肥 中國最大的化肥供應商和分銷服務商，涵蓋全產業鏈，包括資源、研發、生產、分銷、農化服務。在國際化肥市場上具有重要影響力，是國際肥料工業協會（IFA）會員單位，擁有逾60年的化肥國際貿易經驗。在國內主要農業省、縣擁有分銷服務網路，覆蓋了中國95%的耕地面積。
中海化學 中國産量最大、能源耗用效益最高的氮肥生産商之一，主要業務是生産以天然氣爲原料的尿素及高附加值的合成化工産品。擁有龐大的銷售網路，覆蓋中國20個省份，在海南、內蒙古、湖北、黑龍江、河北等地設立生産單位，營運管理的尿素産能達到236萬噸，磷複肥産能100萬噸。
心連心化肥 主要業務包括生産及銷售尿素、複合肥料、甲醇、液氨及氨溶液。現有河南、新疆、江西三大生産基地，是國內單體規模和單位産品盈利能力一流的尿素企業，尿素産銷量行業領先。
作爲唯一的民企代表，中國心連心早于2007年在新加坡交易所上市，其後於2009年在香港交易所介紹上市，2014年於新加坡交易所退市。2023年全年，集團實現收入約人民幣234.75億元，同比微升2%。其中來自成品尿素收入達68.3億元。全年純利下跌9%至大約16.4億元，但每股純利高達人民幣0.97元、末期派息0.24元。以上周五（6月21日）收市價計算，其市盈率不足3.5倍，而股息率則有7%。
至於中海石油化學，其最新股息率更達到10.22%，對于投資者的回報相當不俗。目前中海石油化學尚未進行H股全流通，因而流通市值僅約40億，如日後成功全流通，其市值將超過100億，達到港股通的門檻。
表二：港股主要化肥股財務指標一覽
名稱 代號 現價 市盈率 市賬率 收益率 流通市值 備註
中海石油化學 03983.HK 2.220 3.90 0.51 10.22% 39.87億
中國心連心化肥 01866.HK 3.760 3.54 0.54 7.00% 45.66億
中化化肥 00297.HK 0.880 9.01 0.58 5.58% 61.82億 港股通。
東光化工 01702.HK 1.900 5.66 0.61 4.21% 11.80億 成交量較低。
