特朗普回歸機會大增 投資部署需要調整
近期美國經濟數據看似有回落跡象，但自6月下旬開始，美國國債收益率卻不斷爬升，即國債出現拋售，10年期美國國債孳息率曾迫近4.5%水平，令市場有些措手不及。突然出現此等情況，筆者認為並不是反映經濟數據因素，而是市場對美國總統選舉第一場辯論的反映。《紐約時報》早前公佈最新民調顯示，總統拜登與前總統特朗普的全國支持率差距再度擴大，特朗普領先拜登 6 個百分點；現時大多數機構顯示，如果拜登繼續參加競選總統，特朗普勝出機會將會非常大，執筆之時亦有不少報導傳出，民主黨有機會換人出戰參選。
2024年是國際社會上的大選年，而美國總統選舉自然是重中之重，對整個國際政經環境有都深遠影響，所以金融市場都密切關注事態發展，假若特朗普真的再度當選成為美國總統，投資者或多或少都要改變一下預期。特朗普主張的政策是「加關稅+減稅」組合，另外亦會促進投資及限制移民。特朗普稱將會提高全球關稅，這樣不利於成長和就業，根據Tax Foundation測算，關稅政策可能導致美國經濟萎縮0.8%，並減少68萬個就業機會。另外亦不利於降通脹，多篇學術研究發現美國關稅政策幾乎完全被消費者消化，參考上一輪加關稅的經驗分析，加稅可能令CPI增加超過一個百分點。
至於在財稅政策上，特朗普表示或將企業所得稅率從目前21%降至15%。回顧2018年，特朗普做總統時，減稅政策的確提振美股獲利並促進海外資金回流；不過今次的減稅幅度相信有限，美國債務問題已經超過33萬億美元，減稅亦意味美國政府收入減少，更令投資市場擔憂美國政府的還款能力，所以筆者預期今次特朗普即使當選，提振效果亦無法與2018年相比，不過投資者都可以多加留意能源、交通運輸、多元金融、銀行、商業服務等稅率高於15%的產業。
貨幣政策及美元政策上，特朗普很大機會繼續保持一貫作風，在社群媒體等發言，干涉聯儲局貨幣政策獨立性，為市場帶來波動，影響聯儲局預期管理工具的正常使用。特朗普偏好於低利率及弱美元，繼而減少美國貿易逆差。
總括而言，特朗普的施政是相對激進，特別是高關稅，將肯定會提高美國很多商品價格，令投資者不得不擔心重新引爆美國通脹問題；加上其不負責任的財政預算案，更加是「火上加油」，如此情況下美國息口有可能持續高企，投資者不得不加以提防。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股
