自2023下半年醫療服務行業清廉整治行動展開以來，不少醫藥及醫療器械企業於2024上半年仍受到一定的滯後影響。然而，值得留意的是大部分的醫院均繼續按國家集中採購措施指令行事。換言之，在集採措施中的中標醫藥及醫療器械企業會具有更好的抗逆力。因此，建議加倍關注在集採措施中取得較大市場份額的醫藥或醫療器械企業。
早前，大行高盛發表報告，認為中國骨科醫療器械龍頭企業愛康醫療(01789)在2024上半年有望保持良好業績，建議繼續關注公司，並維持其「買入」評級，目標價為8.9港元，意味現水平有極大的上行空間。
高盛表示，愛康醫療於2024年首5個月的手術量增長同比持平，主要由於去年基数高。該增長亦大致符合預期，且預計2024財年可保持按年增長30%的銷售收入指引。此外，該行亦預計公司在集採中標後可繼續擴大市場份額，且由於渠道商下調服務費，對經營利潤率將有一定提振作用。
手術量恢復符合預期
公司在出席高盛舉行的企業日論壇中指出，考慮到新冠疫情後的高基數，2024年1月至5月的骨科手術量及植入器械量基本與去年持平。同時，複雜或翻修產品也逐漸恢復。根據目前的情況和過去的季節性趨勢，公司重申了2024財年收入同比增長30%的指引，並且有可能會取得更高的盈利增長。公司相信綜合多個因素考量下2024年純利率將有望從2023財年相對較低的16.6%恢復至20%。
另外，公司指出在第二輪集採量提交後，愛康醫療已獲得10萬台訂單，佔產業提交量58萬台的16%。這與市場預測的一致。據了解，愛康醫療並不打算提高出廠價，並計劃與經銷商分享不同髖關節及膝關節產品中標價格上漲12%至16%的利潤空間。與此同時，愛康醫療還可能會降低經銷商的服務費，高盛預期此舉可能會為經營利潤率帶來一定推動力。
在集採政策持續落實下，行業頭部企業的市場份額及競爭優勢將日益顯著。由於頭部企業像愛康醫療擁有卓越的一線醫院學術和研究能力，且對下線醫院具有良好的服務覆蓋能力，料在集採的加持下，滲透率將不斷提升，市場預期未來幾年規模相對較小的同業將被擠出。愛康醫藥將有望持續於每年擴大其市場份額2%至3%，預期最終目標可達30%。
綜上可見，愛康醫療有望於2024上半年延續2023下半年的強勁增長動力，繼續實現盈利佳績。在2024財年全年銷售收入指引不變下，高盛保持其「買入」評級，目標價8.9港元，可作伺機低吼參考。
