金星匯_楊德華
美國減息如箭在弦 日本股市可趁回調吸納
上周聯儲局議息完結，雖然聯邦基金利率仍然維持不變，但主席鮑威爾終於釋出明確減息訊號，表示隨著勞動力市場降溫和通脹率下降，實現就業和通脹目標的風險繼續趨於平衡，9月份FOMC貨幣政策會議上，減息可能是一個選項，如果通脹數據支持，FOMC最快將在9月份選擇減息。FOMC的普遍觀點是目前正在接近適合減息的時間點，但還沒有完全達到那個點。鮑威爾的說法在正在為未來減息開始鋪路，而市場預期9月份減息概率達到100%。
聯儲局一直都是將控制通脹水平放在首位，而經濟狀況及就業等問題次之，對於當前的通脹預期是樂觀的，近期美國良好數據令官員們更有信心通脤水平可以回到2%的目標。既然控制通脹有信心，官員們亦開始考量就業因素，暫時而言，聯儲局認為勞動力市場狀況已恢復到疫情前的水平，強勁但不過熱，勞動力市場面臨的下行風險實際上偏低。現時聯儲局已將其他因素納入到減息決策之上，務求得到一個平衡點。
減息基本上已經如箭在弦，投資市場已經大部份反映9月減息事宜，不過現時需要判斷是今次的減息周期會維持多久及減息幅度如何。2024年減息1至2次是合理，但當美國總統換人後，政策上轉變很大機會令通脹或經濟狀況出現變化而導致減息步伐有所改變，所以明顯看到近期短債的價格反應比長債更為貼近，對於2025至2026年聯邦基金利率的預期，市場仍然有很大的分歧。
投資市場終於等到減息，預期美元將會持續走弱，對新興市場會有所支持，近期反應最強烈莫過於日元匯價。美國減息預期，疊加日本央行加息及出手入市干預下，美元兌日元由161水平跌穿150，早前匯市的拆倉潮亦引發股市上大波動，特別是美國科技股。現階段日本股市受到日元突然急升及加息而有所下跌，但筆者中長線仍然對日本股市抱正面睇法，日本擺脫數以十年計的通縮，消費及經濟前景已經明顯出現改善，最重要是日本央行已經踏出利率正常化的重要一步，有望令日本經濟重現曙光。萬物皆有周期，加息初期的確會令股市有所下跌，但加息背後同時是反映當地經濟強勁。值得留意，市場熱炒AI行業發展，日本不少企業其實是壟斷了全球芯片製造原材料的一環，特別是光刻膠及靶材環節上，另外全球DUV光刻機三巨頭之中，日本的CANON及NIKON佔了2個席位，另一個就是荷蘭的ASML；所以不要少看日本企業在芯片領域上的重要性。
美股市場上投資者可以找到有不同ETF捕捉日本股市，當中最熱門有HEWJ及EWJ，兩者都是追蹤MSCI日本指數，分別在於前者有對沖日元匯率，而後者並無做對沖，日元升跌亦會影響ETF價格耿
權益申報：筆者為證監會持牌人士，持有EWJ
