期權布局:港股仍然反彈乏力

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內地三中全會後,人行上周連環「放水減息」,繼上周一(22日)下調貸款市場報價利率(LPR)及常備借貸便利(SLF)利率後,上周四(25日)再出乎意料地於一個月內第二度下調中期借貸便利(MLF),而內地6大國有銀行亦同時宣布下調人民幣存款利率,明確顯示出中央在穩經濟上的決心。即使在日圓套息交易拆倉下,人民幣減息後不跌反升,中港股市上周仍然反彈乏力,反映在中美關係惡化及內地經濟增長放緩下,即使人行連環減息仍未能夠吸引外資回流,港股仍有向下調整壓力。

隨着美國減息及日本加息預期升溫,美日息差有機會轉向收窄,借入低息日圓買入高息或高風險資產的難度增加,終於在日本及美國本周議息之前,觸發套息交易拆倉帶動日圓近日急升、美國科技股捱沽,環球股市受壓。另一方面,美國大型科企業績令投資者失望,市場憂慮「AI泡沫」爆破,美股上周三(24日)晚開始急挫,加上日圓套息交易拆倉潮加劇,拖累亞太區股市於上周尾段齊齊受挫,港股於上周五(26日)跌至低見16,924點。

美國第二季GDP(國內生產總值)優於預期,顯示經濟增長未有因息率高企而放緩,加上聯儲局重視的通脹參考指標核心PCE按年漲幅收窄,在經濟強勁增長及通脹顯著放緩下,美國減息預期上升,美股上周五(26日)晚回升帶動港股本周一(29日)略為反彈,但美日央行議息前,市場觀望氣氛濃厚,中港股市於本周二(30日)再度受壓,恒指收市勉強穩守17,000關。

日本央行繼3月告別負利率後,於本周三(7月31日)第二度加息,出乎意料地同時上調利率至0.25厘及縮減買債規模,而且政策聲明偏鷹派,在日本貨幣政策由鬆轉緊下,日圓飆升,連帶人民幣亦出現强勢。另一方面,內地7月官方製造業採購經理指數(PMI)高於市場預期,內地A股強力反彈,帶動港股回升至大約17,400點水平。

美國聯儲局本周三(7月31日)晚一如預期連續第8次會議維持利率在5.25厘至5.5厘不變。重點是主席鮑威爾承認在通脹進一步改善及勞動市場稍為轉弱下,9月減息可能是當局一個選項。然而,美股回升未能為中港股帶來强勁反彈,看來在美國加强打壓中國下,港股目前仍然反彈乏力,不排除恒指仍有再度穿底,跌穿上周五(7月26日)低位16,924點的機會。策略上,傾向在恒指17,400點以上侯高Long Put 8月價外800點恒指期權。 如果恒指「陽燭」收市升穿上周三(7月24日)高位17,516點,港股有機會轉勢回升,淡倉宜止蝕。

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