上周初環球股市爆發股災，南韓和日本股市上周一(8月5日)分別錄得8.77%和12.4%驚人跌幅，而當晚美股同樣受到重挫。筆者認為今次的大幅下挫雖然來得突然，但並不致命，因為主要原兇是日元拆倉所觸發。8月5日，日本股市創紀錄大跌，創出87年股災後最大的跌幅，當日美元兌日元匯價正正就是近期最低處，低見144水平；而日元一個月內由161升至144水平兌一美元，升值幅度絕對是非常罕見，而過去一年多持續獲利的日元套利交易亦到尾聲，當日環球交易出現不問價沽其他資產換日元平倉。
執筆之時，日經平均指數已經重回8月5日股災前水平，而日本東證指數亦差不多收復失地，日元匯價同樣回穩，重回147兌一美元之上。拆倉潮來得快時，去得亦快，今次日股大跌市其實並不是壞事，過去日元套利交易太過擠擁，已經累積相當風險，出現拆倉是遲早的問題；更重要是今次拆倉後並未有出現崩盤，反映市場仍然對股市有信心的，而過去日元真的太弱，現時稍為回升對日本經濟都是有利的。上期文章筆者亦有提及，需要置配一些日本資產，因為日本經濟復甦是相當具確定性，終於擺脫了十多二十年的通縮，日本人民亦改變對日本經濟的認知，相信消費力會重新釋放。另一方面，日本央行副行長內田真一亦有向市場派「定心丸」，指出央行不會在市場不穩時加息，並指會維持寬鬆政策。
至於美股方面，早前美國公佈多個經濟數據，非農就業數據、ISM製造業採購經理指數等均遜市場預期，市場開始對「經濟衰退」作出相應部署，對美國加大力度減息的預期大幅升溫；而反映交易員取態的利率期貨甚至顯示9月會議減息0.5厘的機會率接近八成。正因為美國減息預期大增，加上日本央行加息，雙重因素下加速了日元升值，導致8月5日日元出現前所未見的拆倉潮。
相對日股，美股情況更需要警惕，小心控制風險。雖然現時判斷是否衰退仍言之尚早，但美聯儲開始減息意味美國經濟大機率出現放緩，以現時美股的估值，任何「風吹草動」、「不確定性」等都能夠成為市場沽貨獲利的藉口，所以投資者要有心理準備未來一段時間美股波動性會大增，特別是熱門股票，單日隨時有8%至10%上落波動，要以注碼控制風險。
港股方面，筆者是審慎樂觀，即使8月5日大跌，港股表現硬淨，執筆時恒指亦重上17,000點之上。隨著美國減息周期開展，香港的REITS及公用股都受資金追捧，現階段仍然是首選；而美元走弱、人民幣升值預期下，對港股整體估值上都會有所支持。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票
