不經不覺，恒指已經慢慢爬升至18,000點附近。正如筆者近期文章所講，港股其實並不太差，即使8月初亞洲股市爆發小股災，港股當日亦稱得上是幸免於難，往後亦有不少資金「抄底」。近期明顯是有外來資金入市，港股多次呈「先低後高」走勢，而今次資金入市的步伐對比5月時是更為健康及長遠。
5月份港股急升很大程度是由消息及政策所推動，特別是減低內地人經港股通買入股票收息時的股息稅。由消息或政策帶動的升勢很多時候都是「來去匆匆」，而當時傳出的消息到現在亦未有任何新進展，期間股市自然再無承托，大市輾轉回落至17,000附近。至於今次港股回升，明顯是受到美聯儲減息的實際因素所推動；要知道2022年美聯儲開展「粗暴」加息週期，聯邦基金利率由零息升至5.5%水平，全球數以萬億計的資金流回美元，反映美元強弱的美元指數期間更升至112水平，很多非美元資產都跌了不少，港股亦受牽連。
美聯儲9月減息已經毫無懸念，美元已率先走弱，資金開始流出美元到環球資產，黃金、虛擬貨幣、外匯、新興市場等，最明顯不過是人民幣匯價兌美元創出一年新高，執筆之時在7.09兌1美元水平。港股市場上人民幣計價資產佔絕大多數，很多企業連派息都以人民幣為基礎，所以人民幣匯價對外資來說是一個重要因素，大大影響港股估值的計算，單是匯率因素已經足以令港股估值得以提升。至於港股長遠要有升勢，牛市重臨的話，關鍵都是中國經濟能否重拾增長。根據現時經濟數據看，筆者對內地經濟復甦仍然是比較審慎，所以今次港股上升，筆者會定性為外在因素令估值提升，幅度約10至15%左右。
現時筆者看好REITS及科技龍頭股。首先REITS是直接受惠美國減息，而過去筆者亦多次強調減息週期開始初期REITS的爆發力是很明顯，港股龍頭REITS領展(00823)股價由7月低位已回升25%，但筆者認為短期內仍有上升空間。領展股價距離今年初的42港元高位仍有水位，另外今年4月中證監公佈將房地產投資信託基金納入滬深港通，即北水將來可以買賣。現時已相隔了3至4個月，估計距離開通時間不遠了，都是潛在利好因素。
至於科技龍頭股，從剛剛公佈的半年業績看整體都是勝市場預期，雖然內地經濟仍然面對不少挑戰，但平台經濟的收益反而蠻不錯，盈利亦重拾增長；更重要是它們坐擁強勁現金流，能夠抵禦經濟不景氣。另外科網巨頭現時估值吸引，預測市盈率大多處於10倍左右，加上坐擁巨額現金，企業不時公佈新一輪的回購計劃，對股價起到刺激作用。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，持有領展(00823)
