作者：聶振邦，富途證券證券分析師，證監會持牌人士。超過16年投資及教學經驗，2014年出版《細價股執錢密碼》大賣五版，成為2015年商務20大暢銷書籍之一，去年出版的《細價股奪金攻略》，曾登上泛亞發行暢銷書第九名。2015年在信報網站撰寫專欄「細股解碼」，該年底獲選點擊率最高專欄第二名。現時活躍於媒體訪問，早前有新城數碼財經台《散戶奇兵》，現時常規節目有now財經《名家給力場》與《經濟一週》的Facebook直播節目《細價股狙擊》，並為HomeBlogger課程導師。
分析天源集團股份之認購值博率
今日分析股份，天源集團（06119）的招股日期為5月18日至5月24日正午，時限有四日半，看來有別於常見的三日半，但扣除5月22日為公眾假期，其實工作天同樣只有三日半；預算於6月1日在主板上市。招股規模為1.5億股，分為公開發售1,500萬股和配售1.35億股，屬典型的一九之比。因招股規模較常見的2.5億股為少，屬招股規模偏小的股份，而發行股數為6億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎0.84元至1.00元，計出上市時市值為3.84億元至6億元，從中位數產生市值低於普遍主板股份市值5億元或以上來看，認為此股的市值定位較低。
此股屬實業績優股
集團在茂名市茂名港水東港區經營兩個碼頭，即天源碼頭及正源碼頭，該兩個碼頭已獲准作公共碼頭及散貨專用。兩個碼頭均位於中國廣東省西南部茂名港的水東港區。主要服務包括貨物裝卸服務，主要處理煤炭、石英砂、油產品、糧食、瀝青及高嶺土等散貨以及小部分散雜貨及件散貨；以及相關配套增值港口服務，主要包括油罐及糧倉的儲存服務以及鏟車租賃。於2017年12月的年總設計容量為317萬噸吞吐量，根據報告，集團在茂名港擁有最大的港區及吃水最深的泊位，亦為茂名港最大的散貨如煤炭及燃油處理商。於2016年，集團吞吐量約佔廣東的總貨物吞吐量的0.2%，而收入約佔廣東港口碼頭服務行業收入的0.1%。此外，財務數據顯示這是實業績優股，於2015至2017年集團的股東應佔溢利分別約748萬元、1,239萬元和1,924萬元，計出2016年和2017年為溢利倒退65.65%和55.29%，暫看具備中長線投資價值，同時筆者留意也有短線操作吸引力。
潛在升幅達一倍四
最後分析每股合理值，截至去年底集團資產淨值折合約2.14億元，而合併權益變動表顯示沒有股本，即資本化發行產生的600萬元股本未有計算在內，所以經調整後資產淨值約2.62億元；集資淨額則介乎約8,357萬元至1.18億元；以及考慮到主板股份「殼價」不少於5億元，相對發行股數6億股計出每股合理值為1.41元至1.47元，較招股價0.84元至1元產生的潛在升幅介乎67.86%至47.00%，反映招股價定位偏低。此股每手買賣單位為3,000股，以招股價上限1元計出認購成本為3,000元，因剛好是3,000元，可見這是進場門檻不算低的股份，加上現有不少於四名招股對手，理應會影響招股銷情，有心人「圍貨」機會大；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恒指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
【權益披露：本人沒持有上述股份】
