聯儲局減息料持續，而中央亦適時下重藥提振經濟，後者的連番部署明顯有備而來。雖然未來的宏觀經濟增長仍有一定的挑戰，政策成效如何有待觀察，但市場料利好一批正在排隊上市的IPO項目。其中，不少18A生物科技公司有力藉此勢頭紛紛闖關。事實上，近日以來，不少創新藥企的股價陸續創出新高，其中尤其要留意翰森製藥（03692）。
9月26日，翰森製藥發佈2024年中期報告，實現總收入65.06億元人民幣（下同），同比大升44.2%，淨利潤達27.26億元，同比顯著增長111.5%，EPS為0.46元同步大增111.4%。值得關注的是，公司的創新藥與合作産品銷售收入達到50.32億元，同比大升80.6%，佔總收入比重從2023年上半年的61.8%提升至77.4%。說明翰森製藥已由傳統藥企成功轉型至創新藥企，手上的豐富多元化在研管線將有望持續為公司注入創新發展動力。
按適應症細分領域計，2024上半年，抗腫瘤領域實現收入44.75億元，同比大升75.15%，佔總營收68.8%，擴大12.2個百分點；中樞神經系統領域實現收入達7.33億元，同比增長4.57%，佔總營收11.3%，減少4.2個百分點；抗感染領域實現收入7.01億元，同比升16.64%，佔總營收10.8%，減少2.5個百分點；代謝及其他領域實現收入5.97億元，同比下降8.72%，佔總營收9.1%，減少5.5個百分點。
從上可見，抗腫瘤領域收入正持續擴大，預計未來亦將可保持穩健發展。而在翰森製藥的在研管線中，不少創新藥品已如箭在弦，如塞利尼索三線治療DLBCL獲批、阿美替尼第三、第四個適應症的NDA均已獲得NMPA受理，分別用於EGFRmt NSCLC的術後輔助以及含鉑根治性放化療後未進展的不可切除的局部晚期EGFRmt NSCLC。此外，HS-20094（GLP-1R/GIPR）已發表糖尿病IIa期數據，安全耐受性良好。伊奈利珠單抗（CD19）IgG4-RD III期研究亦到達主要終點，gMG含中國全球多中心臨床正在開展中。
在多元化的在研管線中，尤其值得關注的是ADC産品具備國際化潜力。HS-20093（B7H3 ADC）已獲得FDA突破性療法認證，該ADC藥品正在評估用於含鉑化療期間或之後進展的ES-SCLC患者的治療。此外，GSK已完成HS-20093以及HS-20089（B7H4 ADC）兩款ADC的海外I期臨床注册。新型實體瘤ADC（HS-20124）獲批臨床。此外，公司與普米斯就雙方合作的EGFR/c-Met雙抗HS-20017擴大合作，由翰森製藥獲獨家許可，全球範圍內將HS-20117用於雙抗ADC的開發、生産、商業化，並有權進一步分許可。
基於研發管線佈局多款國內進度領先大品種，ADC國際化潛力顯現，不少券商根據公司現有在研産品各適應症情况及上市預期上調盈利預測，其中華創証券維持公司的「推薦」評級，對應目標價為25.44港元。值得參考。
