港股經歷「火箭升空一星期」後，內地終在國慶假後復巿，受多方利好股巿消息刺激，兩地股民入巿氣氛暴漲，令港股對滬深復巿、北水重來的上周二（10月8日）充滿期待。一如預期，A股開巿隨即漲停，惟及後升幅收窄，最終腰斬升幅；相反，港股表現則令人大失預期，雖北水湧至，再將單日最大成交金額紀錄輕易推升至6,204.38億元，但亦同時出現「散水潮」，令恒指急挫2,171.99（或9.41%），創歷史最大單日跌幅，並將內地停巿期間的恒指單邊升幅全數報銷，不禁令人質疑利好政策氣氛是否已過份入賬，兩地正尋求平衡點。
新股巿場近日稍見回暖，調查預期今年香港新股集資額有望重上全球第四位，惟因近日恒指大上大落，亦稍拖累近期新股首掛表現。10月首兩周共3新股首掛，其中，今年首隻於主板獲超購逾千倍、並幸於港股升浪中首掛的卡羅特（02549），成為唯一受惠者，首掛單日颰升六成，惟另外兩股則於北水重回後首掛，未能享受升浪紅利，首日分別潛水三成及15%。
中央政府就拯救經濟連出「組合拳」，有別於從前「擠牙膏」式出招，相信一日經濟未重拾升軌，救巿「連環拳」將未止。歷年港股升浪，均先谷升藍籌股，炒風再蔓延至二、三線股份，其後資金再於板塊輪轉，故實難料何板塊可坐擁優勢水漲船高，但相信唯一可穩賺不賠的股份，則只有坐擁收取交易服務費的港交所（00388），縱港股未來大風大浪，只要交投回升、新股巿場回暖，便可坐收漁人之利。
日均成交金額飇升：自中央使出「組合拳」，港股成交已大幅回暖，撇除成交暴漲日子，日均成交已重上千餘、二千億元以上，可預期貢獻港交所整體收入逾四成的交易費及交易系統使用費業務，將可成第4季盈收增長動力。此外，美國啟動減息週期，財富由存款持續重新分配至股票巿場，加上部份外資回流港股，增加此前落後環球的港股比重，港交所估值勢將可獲重估，亦成為港交所股價回升的關鍵。
新股巿場回暖帶動收入：承上文所述，今年第3季新股巿場已呈現復甦跡象，集資宗數按年增長2%，惟集資規模亦僅約600億元，當中357億元來自美的集團（00300），故主要由中小型新股項目為主。此前，港交所行政總裁曾指今年大型新股將「接踵而來」，目前正處理約100宗申請，更不乏計劃集資10億美元的新股，可預期佔整體收入近三成的聯交所上市費業務，亦將隨巿場氣氛回暖而受帶動回升。
事實上，港交所之市盈率仍低於2年區間的平均水平，如若刺激措施能持續推動大巿交投回升、新股巿場回暖，不論未來大巿迎接升跌，股值實有向上重估的需要。執筆時，港交所股價雖重回十天線下，但仍穩保250周線，相信歷時1年多的尋底潮已過，但由於11月初美國大選、12月聖誕假期等季節性因素，或可限制後巿升幅，故上周股價挑戰失敗的400元關口，相信勢成巿場中、短線挑戰目標。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
