唐人: 低空經濟+私人航空 西鋭飛機前景佳

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中國經濟穩步增長中,預料未來全國出行需求亦將相應持續擴大,為應對龐大的出行需求,除了持續完善軌交網絡外,低空出行及私人航空市場的提速發展將有望進一步實現。

在低空經濟領域中,市場目前比較關注的是綜合物流運輸領域,不過在整個低空經濟市場,私人航空領域的巨大發展潛力絕對不可忽視。雖然中國市場在此領域的發展相對歐美市場較為落後,然而在持續完善的低空經濟及小型通用機場建設規劃下,巨大的市場需求可望在未來10年持續釋放,尤其是今年初,中國自主研製的電動飛機AG60E已完成首次飛行。據中航通用飛機有限公司(「中航通飛」)的官方微信號「航空工業通飛」披露,2024年1月3日,由中航通飛自主研製的AG60E電動飛機在建德千島湖通用機場圓滿完成首次飛行。這意味著創新的電動(螺旋槳)私人飛機於不久將來實現商業化已有了堅實的基礎。

在中長期來說,中國市場的穩健發展是肯定的,但就短期而言,北美、歐洲、亞太及拉美市場則始終是重點拓展之所在。根據弗若斯特沙利文的行業報告指出,於2023年,按交付量計,私人航空市場佔通用航空市場的76.0%,交付總數為2,215架,價值約37億美元。私人航空使用的主要飛機類型包括活塞引擎飛機和渦輪飛機。

在全球私人航空領域、產品單價約700萬美元的市場中,中航通飛控股的西鋭飛機(02507)絕對是行業的領軍者,按2023年已交付量計,公司的市場份額達32.0%,旗下兩條飛機產品線(即SR2X系列及願景噴氣機)已成功確立自駕飛機的行業標準,目前已在60多個國家獲得認證及驗證。根據通用航空製造商協會的資料,SR2X系列飛機於過去22年一直是最暢銷的單引擎活塞機型。而願景噴氣機於2016年首次交付以來,其可讓擁有人在無專職飛行員或飛行部門支持的情況下以噴氣速度飛行,根據通用航空製造商協會及弗若斯特沙利文的資料,願景噴氣機已連續六年成為最暢銷的公務機。

作為全球私人航空市場的領導性飛機製造公司,西鋭飛機2024年上半年保持強勁業績表現,收入同比增長11.6%至4.75億美元(下同),毛利穩增10%至1.63億。期內淨利潤更顯著同比擴大23.6%至3,560萬。與此同時,公司的SR2X和願景噴氣機合計淨訂單量大幅增加107架至今年上半年的362架。

充足的在手訂單,加上便宜的估值,西鋭飛機於後市大有上升空間。按年化盈利計算,2025年預測市盈率不足10倍。以15倍市盈率計算,目標價可先看29港元,具有50%的上行空間。

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