作者：聶振邦
天平道合控股乎合四大值抽新股準則
今日分析股份是天平道合控股 (8403)，招股日期為5月29日至6月1日正午，時限為常見的三日半；預算於6月12日在創業板上市。招股規模為5.00億股，分為公開發售5,000萬股和配售4.50億股，屬典型的一九之比。因招股規模高於常見的2.50億股，屬招股規模偏大的股份，而發行股數為20.00億股，即招股規模佔其25%，亦是典型的招股安排。招股價介乎0.12至0.16元，計出上市時市值為2.40億至3.20億元，從中位數也低於普遍創業板股份市值為3.00億元或以上來看，認為此股的市值定位偏低，有利上市後股價上揚。
淺談基本面
集團成立於2002年，為綜合展覽及活動管理服務供應商，主要於中國從事設計、策劃、統籌及管理展覽及活動，業務覆蓋北京、上海、廣州、天津、成都及重慶等超過40個城市。集團展覽及活動主要協助展示、推廣及/或銷售不同國際著名汽車公司的品牌汽車。按收入計算，展覽及活動佔總收入截至2015、2016及2017年底分別約93.1%、97.7%和89.1%。集團從事相關項目超過8年經驗，其中合作國際知名汽車公司包括林寶堅尼 (Lamborghini) 和大眾汽車 (Volkswagen)。雖然資料顯示此乃實業股，但卻不屬績優股，理由是截至2015、2016及2017年底之年度溢利分別約1,049萬、1,099萬和-78.4萬元人民幣，於2016和2017年為增長不足5%，以及轉盈為虧，暫看沒有中長線投資價值；不過無損短線操作之值博率。
股權見集中
參考股權分佈，此股於上市前有四名股東，分別是A&B Development Holding Limited、D&S Development Holding Limited、隆領投資股份有限公司和邵日耀，於上市後佔權為63.65% (不少於三成屬控股股東)、4.79%、4.99%和1.57%。值得留意控股股東為黃曉迪全資擁有，他是集團主席、行政總裁兼執行董事，顯然是集團核心管理層，加上佔權不少於六成屬股權集中，即管理與控股主導權已集中在他一人手上；連同招股價低於1元；集資淨額上限少於1億元，以及集資開支佔比下限不少於15%，反映此股已完全乎合四大值抽新股準則。此外，隆領投資股份有限公司和邵日耀為首次公開發售前投資者，同於2017年10月27日獲發股份，分別總代價約1,103萬和359萬港元，相對在上市後持有9,980萬和3,140萬股，計出平均成本價為0.1105和0.1143元，較招股價範圍分別折讓介乎7.94%至30.95%，以及4.72%至28.54%，由於皆是遠低於五成，反映招股價具吸引力。
此股每手買賣單位為20,000股，以招股價上限0.16元計出認購成本為3,200元，因高於3,000元，可見這是進場門檻偏高的股份，加上此乃創業板股份，理應會影響招股銷情，有心人「圍貨」機會大；故此若要穩中一手，預算認購5至8手股份便可成事，對於資金不多或有意增加中籤率的投資者，也可考慮以孖展認購。初步目標價為上市價高30%至40%；買入價下跌30%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波幅，存在打亂有心人部署的可能，遇上股價下挫時不進行維穩，所以投資者應嚴守止蝕為佳。
聶振邦 (聶Sir)
證監會持牌人
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。
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