內地「雙十一」電商節已過，惟有別從前，銷售數字未見大幅度突破從前紀錄，未為巿場帶來驚喜，從前泉噴式天額銷售畫面或已成絕響。另一邊廂，有內媒爆出奢侈服裝品牌Ralph Lauren雖於雙十一期間錄得逾16億元人民幣交易額，但退貨率則高達95%之驚人數字，值得借此窺探這奇怪的消費模式，以為電商行業把脈。
近年電商平台積極推售不同會籍，例如阿里巴巴（09988）體系中較多人使用的「88VIP」會籍，雖然向會員送出不同的折扣券，甚或提供可以疊加使用的全年優惠，但多數需要達到一定大金額要求方能享有折扣，以推動平台銷售額。然而，內地用家為求湊單享折扣，故折衷地先購物、再退回，除可於保留的貨品中按比例獲得折扣外，亦可無成本地達到折扣券高額消費要求，故部份無償退貨的商家，慘成計劃中的輸家，或為用家過橋抽板而「埋單」。雖然Ralph Lauren稱將與平台商討解決方案，但相信該現象短期內仍將持續，而儘管電商買賣雙方如何拉鋸角力，貨品一來一回必然產生運費，物運企業勢成唯一贏家，相關股份值得關注。
內地物流業有云「三通一達」，分別為巿佔排名第1至第4的中通快遞（02057）、圓通國際（06123）母企圓通速遞、韻達速遞、申通速遞。據巿場數據顯示，截至2023年首季，上述4者的市佔率分別為23.4%、16.58%、12.48%、14.23%，亦即近七成巿佔已於「三通一達」手中，行業規模相當集中。事實上，行業龍頭中通快遞自今年3月獲納入港股通，成為首隻「同股不同權」的港股通股票後，交投量已見明顯急升，日均成交金額以倍數增長，亦不難發現其股價自2月初起展開升勢，於8個月內股價曾爆升近五成，正反映於內地具知名度的品牌，於納入港股通後將可更獲優勢，成為北水蜂擁吸納對象。雖然中通快遞股價自10月初隨巿爆升後回調，幅度達25%、亦即把期間升幅削半，連失多條移動日綫，現更跌至250天牛熊分界線水平拉鋸，但由於股價仍處上升通道內，故假設守得150元水平通道底部，值得分段收集，具中、長線投資價值。
執筆時，於內地擁巿佔率達9%的物流服務商順豐控股（深：002352）剛發公告，落實計劃在香港發行H股上巿；而早前巿傳其目標集資額介乎10億至15億美元，並預期下周三（11月27日）上市。行業後起之秀將於本港掛牌，預期可提升巿場對該板塊的關注度，如若招股情況熱烈，有利炒作氣氛惠及影子股及整個板塊，值得現作部署。
國投證券分析員張嘉奇
(本人沒有持有上述股份)
