人大救市方案失望、特朗普2.0及美國減息步伐或放慢這三大因素拖累下，港股於11月8日21,355見頂後連跌6日，並於前周五(15日)跌至低見19,332點。即使中證監發布A股市值管理指引帶動中港股市於上周一(18日)走高仍反彈乏力，恒指一如筆者預期在19,700點以上出現回吐壓力，並在上周五(22日)開始急插。
市場解釋，北韓核戰危機、台海局勢緊張，加上美國特朗普明年上台後大機會再加中國貨品關稅60%，可能是導致中港股市上周五(22日)急插的原因。然而，亞洲股市於上周五(18日)普遍向上，唯獨中港股市急插，筆者認為內地短期難有救市大招出台，加上人民幣匯價受壓才是主因。
本來特朗普更進取的關稅政策已經會推升通脹，拖慢聯儲局明年減息步伐，導致美元持續走強。美國上周四(21日)晚公布的首次申領失業救濟人數小於預期，反映美國經濟穩定增長，多位聯儲局官員暗示放緩減息的重要性，進一步帶動美元強勢。而歐元區11月服務業與製造業PMI數據遜預期，市場預期歐洲或加快減息步伐，歐元走弱又再進一步令到美匯於上周五(22日)向上衝破108關。美元强，非美貨幣大跌，人民幣匯價當然受累，中港股市反彈空間自然有限。
另一方面，在12月中的中央經濟工作會議及聯儲局議息會議之前屬政策真空期，市場應該最多只可憧憬利好消息，卻難有實質落實的利好消息出台。换句話說，中港股市短期可以借憧憬死貓彈，卻難以轉勢回升。再直接些講，投資者反而要小心中港股市短期彈完後再跌。
美國候任總統特朗普本周一(25日)晚突然出招，在社交平台Truth Social上發帖稱，將在明年1月20日上任首日，對加拿大和墨西哥徵收25%關稅，而對中國貨品只是加徵10%關稅，少過早前提到的60%。內地關稅風險少於預期，壞消息變好消息，加上美國新財長人選貝桑(Scott Bessent)傾向謹慎地推行「美國優先」政策，有利緩和關稅戰的風險，港股本周二(26日)於19,054點低位開始出現支持，並且在本周三(27日)再借憧憬12月中央經濟工作會議有額外刺激措施出台急彈逾近500點至19,660點高位。
在特朗普明年1月20日正式就職美國總統或內地實質出救市大招之前，筆者傾向中港股市是「反覆向下」格局，短期小心再一次重演救市方案失望，在反彈挾淡倉後再展跌勢。策略上，繼續逢高造淡，可考慮在恒指19,400點以上小注Long Put價外600點兩星期內到期的恒指每周期權。
