上周，恒指繼續下探，之前的整段升幅差不多已抹去3分之2。若美國大幅度加關稅，恐怕只會更慘。因此，如果你堅守港股，而不是去加密貨幣追逐動能的話，這時你也許需要選擇一些防守性較好個股。
之前文章曾提及過的晶苑國際(02232)就是其中一例，股價一直保持慢慢上升。這家全球領先成衣的製造商，客戶包括UNIQLO、H&M、Gap、Levi’s、Victoria’s Secret、The North Face、Under Armour等多家國際著名品牌。公司早於70年代初期已開始拓展海外產能，分別在越南、孟加拉、柬埔寨和斯里蘭卡建立了生產基地，截至2023年海外員工佔比達82%，而越南為公司最大生產基地。因此，理論上，晶苑有能力避開美國對中國產品徵收關稅的影響，甚至可能受益於此。
上半年，晶苑國際收益為10.94億美元，同比增長8.37%；毛利約2.13億美元，同比增長10.79%；公司擁有人應佔溢利8,401.2萬美元，同比增長14.08%。集團各業務分部及於所有主要地區(包括亞太地區、北美洲及歐洲)均實現銷售額增長，可見業績良好而且水份不多。
此外，現時晶苑的增長尚未充分展現潛力。由於今年第一季度晶苑招工困難，產能拓展面臨瓶頸。而晶苑已迅速作出反應，優化生產規劃及調度，並進行大量針對性招聘工作，人員補充率亦自第二季度起大幅提升。因此，可預計下半年業績很大機會能繼續提升。
另一方面，由於現金流前景向好，公司調高派息比率至60%，以現價4.35元計算對應股息率保守估計為6%以上，同時可能會有特別股息。
除了晶苑國際，同為紡織行業的一些個股也相當值得留意。
先是南旋控股(01982)，中國領先的針織品製造商之一，客戶包括優衣庫(Uniqlo)、Tommy Hilfiger及Lands’End等。截至2024年9月30日止六個月中期業績，收益27.86億港元，同比增長2.2%；公司擁有人應佔佔溢利2.98億港元，同比增長3.1%。收益增長主要由於羊絨紗線銷售及面料業務均取得增長。此外，股息率方面，南旋控股甚至比晶苑國際高出不少，股息率高達15.85%，喜愛高息人士不能錯過。
至於另一隻，德永佳(00321)也是領先的一站式紡織上市企業，在內地和香港擁有Baleno自家服裝品牌。公司目前亦已經著手為潛在的關稅政策作準備，加快越南第二期廠房建設進度，並已預留資金。另外，電商業務會是公司未來增長的動力，透過與多平台電商合作，公司電商業務GMV增長三倍，這亦幫助公司獲得更大線上市場份額和曝光度，並保持較低的庫存和營運費用水準，從而產生更強的盈利能力。截至2024年9月30日止6個月，集團總收入增長13.5%至港幣30.01億元，主要由紡織業務收入增長所帶動。毛利率為24.0%，較去年同期減少1.4個百分點。股息方面也不錯，預期維持去年股息0.07元，股息率近8.33%。
還有一隻則是都市麗人(02298)，是中國女性內衣賽道的「領跑者」，全國銷量領先的國民品牌，秉持「好而不貴」的產品理念，更是中國國家花樣游泳隊的合作伙伴，與她們一同征戰奧運。近年來，都市麗人的盈利能力一直快速增強，品牌在市場中的競爭力進一步提升。2024年上半年，都市麗人實現營收15.14億元，同比增長11%，歸母淨利潤8,239.8萬元，同比大幅增長215%。與此同時，公司自2019年6月之後再次派息，每股股息港幣1.1分，派息率達約30%。展示出公司具備穩健的盈利能力和良好的現金流。
在渠道方面，2024年上半年，線下都市麗人簽約門店755家，新開門店373家，截至6月底，門店總數約4,500家，同比增長約2%。線上則與二十多家頭部線上聯營商合作，提升了品牌的市場滲透率，聯營電商平台GMV約2.3億元。可見都市麗人在拓展方面不遺餘力。
還有更值得注意的是，都市麗人執行董事吳小麗分別於2024年9月25日至27日，以及2024年10月29日至31日以約0.254元至0.273元的價格增持股份。可見公司的管理層亦對公司的發展充滿信心。
總括而言，紡織板塊的個股如晶苑國際、南旋控股、德永佳和都市麗人均具備一定潛力，有良好的盈利能力，市盈率不高，而且派息不俗。如果大家在防守的港股賽道可多參考紡織板塊。
免責聲明
以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場。本評論並非及不應被視為邀約、招攬、邀請、建議買賣任何投資產品或投資決策之依據，亦不應被詮釋為專業意見。閱覽本文件的人士或在作出任何投資決策前，應完全了解其風險以及有關法律、賦稅及會計觀點及所帶來的後果，並根據個人的情況決定投資是否切合個人的財政狀況及投資目標，以及能否承受有關風險，必要時應尋求適當的專業意見。本人或其有聯繫者並未持有本評論所評論的上市法團的任何財務權益。
