藺常念:中國經濟政策缺乏新意

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最近國家統計局宣佈一系列11月份經濟數據,顯示中國經濟表現滯漲,經濟陷於低潮,缺乏增長動力。其中比較重要的數據如下:社會消費零售總額11月升3%(10月份+4.8%),工業增加值升5.4%(10月份升5.3%);固定資產投資+3.3%(10月份+3.4%);房地產投資-10.4%(10月份-10.3%);居民消費物價指數CPI +0.2%(10份+0.3%);生產物價指數-2.5%(10月份-2.8%)。各主要經濟數據顯示宏觀經濟運行處於低位。需求疲弱,及固定資產投資減少,令到整體經濟不景氣。

其中最令人擔心的是市民沒有信心,傾向儲蓄,不消費。令到社會需求低迷。零售總額只升3%,遠低於預期的5%。市民不消費的原因,主要是失業率高,收入減少,對前景沒有信心。令到市民對前景沒有信心其中一個主要原因是房地產低迷。自從國家6年前開始整頓房地產市以來,3條紅線限制地產公司的發展。地產公司要用自己的資金來投地,減少房地產的流轉。再加上,樓市供過於求。令到高負債的地產公司陷入財務危機。恒大是首間巨型房地產企業陷入財務危機,接著其他巨型房企先後陷入財困。各大地產公司缺乏資金,完成待建工程,形成大量爛尾樓。樓市爆雷,樓價大跌,拖累整個宏觀經濟。樓市嚴重供過於求,有人計算,已建好的空置房屋,可以供14億人口居住。即是可以供給中國現人口的100%。同時中國人口增長陷入負增長,印度超越中國成為全球人口最多國家。由於房地產的不景氣,拖累到幾十個供應行業陷入低谷。從而影響到市民就業、收入及消費。

另一方面,自2020年新冠病毒瘟疫爆發以來,多個跨國企業生產及供應受到嚴重影響。因此,各國際巨型消費企業,都把部份集中在中國的生產基地,分散到亞洲其他國家。蘋果是最明顯的例子。蘋果已經把約25%的生產,搬遷到其他國家。印度是最大的受益者。中國經濟在2023年第一季瘟疫後解封後有明顯的增長。但增長不能持續,自2023年第2季,中國經濟陷入低週期。情況好像1994年推出的宏觀調控,經濟陷入低谷長達7年。由1994年至2000年,國家用電量下降,經濟基本上增長放緩。直至到2001年中國加入世貿後,出口大幅增長,中國經濟才進入黃金時代。

2007年中國經濟進入增長最高峰,隨後科網巨企,騰訊,阿里巴巴,美團,京東,百度等高速增長。騰訊及阿里巴巴更一度成為環球首十大市值公司。令到中國科企風光一時無兩。由2000年到2020年中國科網企業都不受管制下高速增長。但到2020年底螞蟻集團申請上市,被叫停。隨著嚴厲監管科企,科企高速增長期結束。本來科企每年都請過萬個大學畢業生,但自從2021年以來,科企吸納畢業生的數目大幅減少。

港股2024年首3季都陷入低迷局面,直至到9月中,內地宣佈放寬銀根,釋放一萬億元人民幣,來刺激經濟增長。港股進入瘋狂期,恒生指數由9月11日的17,000點,急升至10月7日的高峯23,242點,升6,242點。每天成交更由不足1,000億元,升至2,000億元,最高至6,000多億元。可惜升勢不能維持,恒生指數已經回落到20,000點以下。自9月中以來,內地經濟工作會議,無實質政策。萬眾期待的十萬億救市方案,可能是把地方債延後3至5年還款,令人失望。最近的政治局經濟會議,恒指在12月9日急升548點。12月10日開市更升655點。但期望越大,失望也越大。內地經濟會議,暫無新意。12月10日恒指高開655點,後急挫,收市跌102點。投資者對香港股市每況愈下失望,港股將在低位徘徊一段時間。

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