作者：張家豪，特許技術分析師（CMT），中順證券投資經理。熱愛羽毛球。
防守版塊成焦點 提防市好反逆轉
恒指二月初急跌後，一直走勢波動，上上落落，有波幅無升幅。然而，在大市波動階段，一眾防守版塊表現突出，當中醫藥股和教育股更是獨領風騷，成為投資者的焦點。
教育股在2017年前都唔可以講得上係一個版塊，皆因只有楓葉教育（01317）和成實外教育（01565）兩隻。但2017年有多達5隻教育股上市後，市場開始對教育股有更深認識，並發現早前低估了它們的潛力。
而醫藥股估值提升，主要是由於下半年有大量的生物科技公司上市。這些生物科技公司沒有盈利，甚至沒有收入，只有研發中的項目。但既然它們能上市，就必須給它們估值，而估值的方法，就是折現它們新藥研發成功的機會率，以及新藥研發成功後的營收。
然後，市場人士發現，現時上市中的藥企其實也有不少的研發中項目，但以往並沒有算進估值當中，那現在應該也把這些項目加進去啊。所以，醫藥股又升得樂此不彼。
教育股和醫藥股的高增長確定性及估值邏輯的改變，使近兩三個月來擔驚受怕的市場資金找到了一塊樂土。然而，在股價大幅上升後，今天它們的估值而十分高昂，部分更已預支了未來一年的升幅。
無疑，教育股和醫藥股長遠的前景都很好，但高昂的估值永遠是一顆計時炸彈。一旦市場氣氛好轉，資金就會轉到其他經濟相關性高而又估值較低的版塊。
不信？還記得上年年尾的騰訊（00700）和中國平安（02318）嗎？
