2025年初始，中國經濟增長無疑是市場關注點。但要留意的是，在中美貿易關係走向新常態化的當下，中國企業如何調整適應，並在未來海外市場發展新出路，必然是資本市場的重大焦點。作為全球感知體驗解決方案市場的領軍企業之一，瑞聲科技（02018）早已發展出多元化業務，且正朝多線並舉持續擴張，其巨大潛在價值正日益受到市場關注。
瑞聲科技以聲學業務起家，經過多年發展，其聲學產品線不斷迭代更新，近年更持續導入國際主流品牌的主力機型，盈利能力不斷提升。2024年上半年，實現收入112.5億元人民幣（下同），同比增長22.0%；毛利率重拾動力達到21.5%，同比提升7.4個百分點；淨利潤達到5.4億元，同比大幅增長257.3%，遠超市場預期，主要是受益於全球智能手機市場復甦態勢，以及聲學、光學和精密結構件産品組合不斷優化，叠加今年初完成收購的PSS併表帶來的增量。
2024下半年，智能手機市場基本延續了2023下半年及2024上半年的恢復態勢，根據國際數據公司（IDC）報告顯示，預計2024全球智能手機出貨量將增長6.2%至12.4億部，結束連續兩年下降的局面、實現强勁反彈。IDC表示，2024的增長大部分來自被壓抑的需求釋放和智能手機普及率較低的地區。
中郵証券在首次覆蓋報告中指出，得益於多年的技術創新積累，瑞聲科技的聲學業務整合了硬件、算法與調音服務，能滿足智能設備多場景下的應用需求，引領聲學行業不斷升級。2024上半年，公司在中高端市場份額穩中有升，産品組合亦不斷改善，例如：SLS大師級揚聲器保持了高速增長勢頭，出貨超1,200萬隻，同比增長接近200%。創新型聲學和電磁二合一産品Combo系列出貨接近450萬隻，為客戶提供了豐富的産品方案。近年流行的折叠機方面，公司推出行業內薄度領先的高性能揚聲器，且在輕薄和性能之間實現了完美的平衡，助力公司的聲學産品在多個主流品牌客戶的折叠機型中取得主要份額。
另外，PSS車載及消費聲學産品業務與公司的協同效應逐漸顯現。自2024首季內完成收購PSS後，相關業務收入達15.2億元，毛利率為25.0%。公司的車載聲學業務持續突破，PSS與公司的協同效應逐漸顯現，第二成長曲線效益日益明顯。與此同時，智能手機光學行業需求復甦叠加公司在中高規格市場份額提升，光學業務增長顯著。
最後要一提的是，乘AI東風，智能手機MEMS麥克風大有可為。2024上半年，公司持續推廣自研高性能MEMS麥克風，安卓端中高價值量産品出貨量佔比，同比提升約15個百分點至60%以上，持續引領行業向中高端化升級。
