上期文章講及2025年注定是不平凡一年，投資市場預期會風高浪急。港股2025第一個交易日，恒指已經大跌近500點，跌穿20,000點關口，短期內相信都會繼續尋底，而19,000點會有支持，港股仍然是維持區間上落格局，資金短線炒作為主。
2024年港股表現其實真的不錯，恒指「埋單」升3,012點，升幅高達17%，扭轉連跌4年局面，至於散戶至愛的內銀股亦交足功課，工中建三大內銀升幅介乎33%至40%，齊齊創最少52周新高，招商銀行(03968)亦大飆46%；進軍電動車的小米(01810)股價則倍升成為藍籌大贏家。受累於內地經濟不景氣，消費股於2024年則成為大輸家，百威亞太(01876)，全年股價大挫50%、農夫山泉(09633)大跌21.8%。
2025年展望港股部署上，筆者對科技股、「中特估」及消費股會看高一線。首先，第4次工業革命已經打響，ChatGPT已經面世兩年，商業世界的運作模式已經明顯有轉變，往後日子人們應該會更深體會到科技的進步，AI如何改變世界。中國在AI應用上得益於人口優勢，相信會有更快速發展，在中國亦只得巨企科技公司才有能力持續投入開發AI。另一方面，中國的長債孳息率屢創新低，現時已跌至不足2%，雖然暫時對實體經濟未有太明顯刺激作用，但對於科技企業來講，低息環境是絕對有利的，而就現時情況推斷，相信仍要維持低息一段長時間。
「中特估」方面，早前國資委又再發佈文件，要求央企將市值管理作為一項長期戰略管理行為，包括從併購重組、市場化改革、信息披露、投資者回報、股票回購增持等方面，加強控股上市公司市值管理。引導控股上市公司增加現金分紅次數、提高分紅比例等，推動央企和上市公司建立常態化股票回購增持機制，規範減持行為，積極解決控股上市公司長期出現股價跌穿淨資產值問題。由於特朗普再度執掌白宮，預計中美摩擦機會增加，促使資金流入央企避險；加上中國息率偏低下，高分紅上市公司更具吸引力，中資電訊股會是「中特估」的首選。
消費股就是主打一個否極泰來，消費降級已經令很多消費股變得合理，早兩年時消費股動輒30至40倍市盈率，但現時已經跌至10多倍。雖然中國經濟仍然面臨不少挑戰，但十多億人口下，消費總有一個基本盤，加上內地各行各業已經「非常捲」，再跌空間是有限的。另外，中央政府要救經濟，如何刺激、促進消費已經是最大主題，預計將來的政策都是圍繞這方面推出；假若中美關係再惡化，特朗普大幅增加中國貨物關稅的話，政府說不定會再加大力度刺激內需消費層面，以保GDP的增長。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股票
