港股踏入2025年開局一般，恒指再度受壓跌至19,000點附近，其中一個原因是美元升勢停不了，環球資金再度「班師回朝」，反映美元強弱的美元指數升穿109的水平，創逾兩年新高；至於人民幣匯價亦跌至7.35兌1美元近年的新低，早前文章亦提及過人民幣貶值會為港股估值帶來實際性的影響，不能忽視此等因素，特別是散戶鍾情的內銀等國企股，即使派息金額不變，但當人民幣股息兌換港幣後，實收的股息明顯是少了。
就人民幣匯價近日出現大跌，央行上周亦釋放穩定訊號，將在港發行600億元離岸人民幣票據，以吸收更多離岸人民幣流動性從而穩定匯率。值得留意，今次是人行在港發行離岸人民幣央票以來單次規模新高，很大機會為阻止人民幣進一步貶值。由於美國候任總統特朗普將會於1月20日就職，筆者預計人行今次可能先行做穩定匯價準備，未來一段時間離岸人民幣流動性可能仍會維持緊張，甚至延至農曆新年結束後，當特朗普上任後政策明確，中央才會重新審視外匯政策。不過中央即使有意穩匯價，但預計只可起到一時作用，往後都要視乎特朗普是否真的加徵中國60%關稅、美聯儲的減息步伐、中國會否再減息、中國經濟狀況等等因素。
美國債市近期表現亦有隠憂，雖然美聯儲官員去年12月的利率點陣圖顯示2025年減息次數由4次變為2次，減息步伐放慢因素去年理應已經得到全面反映，但近日債價再度加速下跌，長期國債孳息率持續上揚，投資者就要響起警號。而最新美國10年期國債拍賣得標利率創7年新高，中標利率為4.680%，比預期收益率（或發行利率）4.678%高出2點子，且遠高於前次拍賣中的高點4.235%，甚至創下2007年10月以來新高。過往歷史數據顯示，美國10年期國債收益率攀升至4.50%以上都會對美股構成下行壓力，特別是美股現時的估值已經升至歷史高位，投資者不得不加以提防。
上周騰訊(00700)被美國國防部列入中國軍事黑名單導致當日股價大跌7%，筆者認為長遠對騰訊基本面及盈利影響微，加上上述黑名單並不設美國基金投資限制，目前還沒有任何投資禁令，所以暫時名義大於實際影響，最重要是加列入軍事黑名單的理據甚為薄弱，甚至稱得上是「莫須有」，將來大有機會從名單移除的；但由於短線港股仍處於「風高浪急」時期，騰訊作為權重股之一，短期都不宜「撈底」。
權益申報：筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票
