上周美國公佈2024年12月份消費者價格指數(CPI)通脹數據，按年升2.9%，符合預期；但核心通脹率回落至3.2%，低於市場預期，並是5個月以來首次回落，這一數據有助於緩解金融市場對通脹壓力的擔憂，這些擔憂導致10年期美國國債收益率在最近幾周攀升至一年多以來的最高水準。數據公佈當日美股急升超過1%至2%以上，3大指數都創超過兩個月來最大單日升幅。
雖然美國最新的PPI及CPI都合符市場預期，通脹憂慮短期得以舒緩，但筆者認為仍需時間去觀察，因為其他經濟指標仍然顯示勞動力市場強勁，美國勞工統計局1月10日發佈的月度就業報告顯示，12月份非農就業人數增加256,000人，為9個月以來的最高水準，失業率也小幅下降至4.1%。1月29日美聯儲將會召開2025年第一次的議息會議，由於數據好壞參半，未來通脹方向發展仍有變數，筆者估計今次議息大機會是按兵不動。
2025年美聯儲的貨幣政策絕對是環球投資市場重中之重，去年美股其中一個炒作主題就是「減息」，但大幅減息現時已不切實際，2025年能夠減息2次都已經是「收貨」，從近期美國國債孳息率看，資金甚至認為今年不會減息。要支撐美股現時高估值，就要靠企業繼續交出亮麗業績及AI人工智能主題炒作能否持續。至於美國不減息，而其他重要國家相繼減息下，2025年美元仍然會維持強勢，此舉會抽走環球資金重投美元，投資組合可配置一些短債或美元貨幣基金，保持靈活性之餘亦有不錯的回報。
另一個筆者今年比較看好的資產類別就是黃金，債息升、金價又升，2者看似矛盾，一直以來投資者都認為加息金價會跌，減息則有利金價，因為持有黃金無利息收入；但現時黃金已經不是用來炒作，而是對貨幣的不信任，同時亦是美元最重要的代替品。疫情期間各國無可避免要大幅「印銀紙」，但最後都是需要還的，而美國債務水平更加急劇上漲，已經引起各界關注，環球資金及國家買入黃金做「保險」都是非常正路；加上近年國際地緣局勢緊張，避險需求上升，對黃金都起到支持作用。
港股恒指上周跌穿19,000點後見支持，現時仍然以上落格局為主，內地政策主導一切，人行出手穩人民幣匯價後，港股亦得以回穩。特朗普本周重掌白宮，預計會為市場帶來動盪，加上臨近春節，短期資金入市相對會比較審慎。
權益申報：筆者為證監會持牌人士，持有黃金相關ETF。
