隨著國內消費模式的轉變，不論餐飲或零售的配送服務顯得愈趨重要，消費者對其要求亦不斷提高，不但價格要便宜，服務質素也要不斷提升，面對當刻環境，在國內主要提供即時配送服務的最大第三方即配平台順豐同城(09699)，最新卻發布了超出市場預期的盈利預喜公告，根據其正面盈利預告中表示，集團預期於截至2024年12月31日止年度(2024年度)實現盈利增長，歸屬於公司擁有人的淨利潤預期按年增長不低於100%，收入按年增長不低於25%，其中，下半年收入料將按年增長不低於30%。
順豐同城是次的盈利預喜確實給予市場及投資者很大的驚喜。主要是2024年充斥消費降級、內房問題、經濟復甦步伐放緩等不利消息，部份公司都面臨著不同程度的虧損或盈利倒退，但順豐同城卻在收入高速增長的同時，出現淨利潤預期按年增長逾1倍的表現；簡單而言，即是不單收入有增長，而且淨利潤增幅更超過一倍，可見其業務營運表現之亮麗。
交銀國際於上述盈喜後所發的研報，就上調了對順豐同城2024年全年收入預期；考慮到其KA業務和最後一公里落地配業務單量增速好於預期，預計2024年全年經調整淨利潤預期1.3億元（人民幣‧下同），按年增160%，並認為其2025年有望保持近25%的收入增長動能，規模效應下利潤持續釋放，故維持買入評級，並給予目標價13.5港元，潛在漲幅達46.7%。
能夠逆流而上，主要是中國國內消費、服務等領域發展的趨勢下，餐飲及零售行業的消費增長，對即時配送的需求量增加，近期國內消費市道暢旺，加上節日氣氛濃厚，均帶動同城即配需求上漲，禮品贈送等儀式感消費、文件寄遞等商務配送需求都明顯上升。根據順豐同城數據顯示，2024年聖誕節期間，全場景總單量較去年同期增長 81%；2025年元旦當天單量按年增加92%，其中商超、百貨、美妝、飲品等品類單量按年翻倍。特別是即時配送及最後一公里訂單量均快速增長，大大將公司的收入拉升。
此外，即時配送行業快速發展，同時帶動各項業務均衡高質量健康發展；加上，順豐同城以技術創新為驅動，持續提升數智化能力，獨立第三方定位、品牌和產品服務加速得到客戶廣泛認可，市場份額及滲透率不斷提升。相信隨着市佔率的持續上升，有助更多商家以至消費者選擇順豐同城的即時配送服務，此舉令其市佔率越推越高形成一個良性循環。再者，集團以運營底盤提質增效，進一步提高網絡規模經濟效應，持續精益運營管理能力，提升資源投入產出效率，推動毛利率及費用率持續改善。總括而言，收入上升，同時將成本有效降低，從而拉動毛利率向上，令公司淨利潤倍升。
最後，隨着春節將至，順豐同城將繼續憑借全場景配送能力以及「春節不打烊」的服務承諾，有望釋放更多價值，更可藉此提升客戶忠誠度及市場佔有率。而這隻早已成為「順豐系」內同樣有着港股通光環的港股，今次所發的盈喜亦再次印證其三大業務的成長性，難怪不乏大行如中金早已預計順豐同城2025年收入、凈利潤率有望持續提升；在該股收入以至業務前景均有望更上一層樓下，該股後續成長性，值得拭目以待。
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張智威
聯席董事
信誠證券有限公司 Prudential Brokerage Limited
