上回論及在外圍環境風風雨雨之時，為個人投資組合加入對沖的倉位尤其重要。成功避開虧損便是開始盈利的第一步，倘筆者有幸能以短短千餘字打開讀者的眼睛，正視自身投資目的和方針，相信可助各位聰明的投資者打好基礎，以更健全的心態面對變化多多的投資氣氛，掌握關鍵的時機化危為機。
說白點，討論那支人工智能AI股值得追擊、加密貨幣如何讓人一夜致富等等熱門話題，相比不嫌其煩地探討理性投資的老生常談，的確更為吸引眼球。況且分析發達密碼的大有人在，筆者總覺得缺了小妹一個亦無損失，寧願跳出來談談更實際的經濟議題。
國產AI橫空出世 中資科網股受熱捧
不過，事實是眼前如般熱潮炒得如火如荼，特別是中資科網股，時而有電商股獲美國智能手機龍頭青睞而急升，時而港股咬著國產高階AI模型推出後的氣勢借力，破了去年政策市的高位。蛇年開局以來，恆生指數顯著回勇，截稿前已衝破22,000點大關。既已至此，本欄也無妨蹚這趟渾水，拆解一下港股的反彈勢頭到底可走多遠？
前文曾提及，美中博奕的一大戰場，正正是兩大經濟體科網巨頭們的高階人工智能開發競賽。一直以來，美國矽谷擁全球高階晶片及模組的主導地位，年初竟殺出個程咬金，由中國一所新創推出性價比極高的大語言AI模型，一度讓美國行家陷入焦慮，白宮更急召晶片一哥探討限制晶片出口的可能性。華府及一眾投資者擔心的，無非是美國於業界的領頭地位會被動搖，於是急急擬訂對策。
AI世代 科企爭相加強技術水平
人工智能甫出現，便為全球科技帶來了革命式的轉變。兩國科企近年不時上演人才爭奪戰，互相挖角的新聞常有耳聞。各大企業為了緊貼新時代，紛紛斥下巨資投入相關的研發計劃裡頭，即使年蝕過百億也在所不計。可以看出，誰能於人工智能上爭取到領先優勢，誰便可在宏大的未來發展遠景中搶佔一席位。
國產高端人工智能模型以極低成本為賣點，迅即成了當紅炸子雞，皆因相宜的價格意味著AI在民在商的應用都將迅速普及，而且有望推動相關產業例如︰電動車和機械人等等加速發展及突破現有營商模式。不少相關的中資科技股迅速回升，港股受惠回勇，與此同時新股市場氣氛也十分熾熱，難道港股破除沉寂就這次？抑或如早前的政策市一般，升勢只是曇花一現？
新AI僅帶動數支重磅科技股
現時好壞消息到處飛，投資者冷靜應對的方法，是退後一步於市場上查找證據。細心觀察，其中一支升勢最為凌厲的中資股份，其暴升的源動力並非國產AI推出所致，而是有傳該中國電商龍頭獲美國智能手機龍頭洽談合作，一同開發於新的手機模型中加入大語言智能模型，方才吸引大量資金進駐。
言即，投資者心底裡相信美國依然是人工智能領頭者。再者，國產的民用AI要普及未算是十分遙遠的目標，皆因對一般大眾而言，夠用便可。然而，真正的戰場在於政府和軍用設備上的模組，作為追趕者的中國，要達到同等技術水平相信距離仍遠。
或許，個別中資股份的確能借此契機攀上科企巨頭之位，但其餘股份的盈利難有提升，因此本輪升勢要延續下去，未有整體市場的利好支撐，須提防中資股的泡沬化跡象。也要留意，一旦上述合作談不成，該股份的回調壓力甚深，投資者須謹慎處理，可短炒免長揸。
美國財赤嚴峻 國際政局料更緊張
另一邊廂，美國公佈的最新財政赤字急增，1月份的財赤水平達到 1,290 億美元。這意味著聯邦政府面對的減赤壓力升溫。特朗普找來首富級人馬做醜人，帶領著新成立的「政府效率部」，大刀闊斧削減各政府部門的開支，輕則裁員，重則整個部門撤掉。根據DOGE Clock的數字，由上任起計至截稿前僅僅廿多天，已為聯邦政府節省了454.7億美元。
由於要減稅必先減赤，可見特朗普對實現減稅大計的決心。想必為了進一步加強他對內減稅的理據，於對外關稅議題上將更手緊。雖然減息暫緩，美國 10 年期債息近日由4.8回落至最新4.5厘附近，意味市場已消化關稅對通脹的衝擊，並對減赤有信心，已偷步押注長債。特馬拍檔二人以從商的成功心法拿去從政，相信對港股亦會造成額外壓力。多多留意聰明錢的走向，自律及堅守原則，理性思考市場邏輯才是投資的長勝秘訣。
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康喬, CFA®
投資與策略研究主管
美聯資產管理有限公司
(證監會持牌代表牌照BTY538)
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